作者：田野

编辑：努尔哈哈赤

近日，在线下消费市场火爆多时的“谷子经济”成为股票市场的新热词和资本追逐的新风口。以11月26日同花顺平台上线的A股和港股的IP经济（谷子经济）板块数据为例，尽管近几日有所回落，但截至12月9日收盘，两个板块的整体区间增幅仍分别高达20.03%和14.19%，远超同期大盘涨幅。

其中，A股的IP经济（谷子经济，TI886095）板块（以下简称“A股板块”）涵盖了上百家相关公司。港股的IP经济（谷子经济，TI875263）板块（以下简称“港股板块”）则仅有泡泡玛特、名创优品等几家代表性公司在列。

以A股板块为例，若以12月2日为股票市场分界点，前期涨幅前排的公司主要包括齐心集团、广博股份、新世界、华立科技、洪兴股份、好想你、倍益康、永辉超市等，其中前三家公司在一周内股价大涨了60%以上，可见“谷子经济”概念股在资本市场的狂欢之态。

但这样的狂欢从12月3日之后便开始迅速出现分化，12月3日到12月9日收盘这几日期间，前期疯涨的齐心集团、广博股份、新世界等都有20%左右的跌幅，难道“谷子经济”的风口就这样来得快，去得也快？

同期，港股“谷子经济”的代表性概念股们则更多是受市场情绪带动，除名创优品外，其他公司期间内的涨幅有限，且并未出现先大涨再暴跌的情况。可见，此轮“谷子经济”概念股的异常波动主要集中于A股。

“谷子经济”火了快两年，这场资本狂欢终于来了？

实际上，从行业发展角度看，“谷子经济”在股票市场的火爆来得实在有些滞后。

从雷报此前多次围绕二次元经济撰写的相关文章可以发现：早在2023年1月时，国内首座聚焦次元文化的综合性商业体【百联ZX创趣场】便于南京路步行街正式开业，并凭借5000平的商业空间在该年度举办450余场活动，吸引近千万人次的客流，创造3亿元的销售额。

百联ZX创趣场之后，全国各地更是掀起一阵二次元改造商业体的风潮，形成诸如成都天府红、西安小寨银泰百货、武汉X118、郑州大上海城、杭州湖滨88等在内的数十家区域二次元聚集中心。

在消费者高涨的消费需求和商业体迫切的转型诉求等因素的推动下，2023年下半年后二次元谷子零售品牌们也开始加速线下门店拓展的步伐，以卡游、潮玩星球、三月兽、暴蒙、漫库、谷乐屋、秋子谷子店等为代表的数十家二次元零售品牌在一年间多的时间里迅速在全国布局超千家的谷子店。

除了专注于二次元的零售品牌外，像名创优品、KKV、The Green Party等生活用品集合店品牌，TOP TOY、X11、酷乐潮玩等潮玩品牌，晨光文具、九木杂物社、得力文具等文具文创品牌乃至罗森便利店也都纷纷入局，将“谷子”摆在门店最显眼的位置吸引客流。

在线上，早在去年双十一期间，主打谷子产品的热门乙游IP“光与夜之恋”官方旗舰店便冲上了【天猫玩具潮玩店铺销售榜】的第二名，首次参与双十一活动的二次元零售品牌三月兽旗舰店则在5分钟实现千万成交额，并最终取得超5000万元的销售额位居第四位。今年的618和双十一，“松弛经济”继续爆发，以谷子、卡牌、潮玩为主打产品的相关店铺和IP依旧是榜单的绝对焦点。

甚至，从雷报此前对翻翻动漫-三月兽、阅文集团、快看等公司的采访中得知，由于行业扩张和复制的速度过快，谷子经济已经存在过于饱和，乃至高潮褪去的趋势。

资本市场这一次的反应速度有些过于迟钝了。

不过，这或许与“谷子经济”产业起步较晚有关。一方面，上市公司中高投入布局这一赛道的公司较少；另一方面，“谷子经济”核心的上游IP运营公司与中下游的生产及零售公司中又少有上市公司。而这，同时也为近期A股不少公司经历股价“过山车”埋下了伏笔。

业务关联微弱、业绩支撑不足，高涨的股价因何而来？

以上文提及的前期股价增幅最大，而12月3日以后又大幅回落的广博股份、新世界、齐心集团三家公司为例，因股价波动异常三家公司在公告或互动平台中回应“谷子经济”相关业务情况时，均有“泛二次元业态类占公司整体营业收入比例较小，对公司整体业绩影响有限”之类的表述。

也就是说，虽然被归为“谷子经济”概念股，但上述几家公司的实际主营业务与“谷子”的关系并不大。

根据这几家公司的财报显示，齐心集团的主营业务是B2B 办公物资集采业务，占总营收的比重高达99%；广博股份的主营业务是为文教办公用品制造与销售，占总营收的比重达93%；新世界的主营业务为百货商场和医药销售，合计占比有八成左右，泛二次元业态类的营业收入约占公司总收入的不足2%。某种程度而言，投资者对“谷子经济”的投资热情和期待放错了地方，上述几家公司后续股价的回落也是自然而然的事情了。

实际上，不仅是上述三家公司如此，此轮“谷子经济”概念股“牛市”中，多数概念股与谷子经济的实际关联度不高，成色略显不足。例如，雷报统计了近期发布公告或在互动平台中回应投资者有关“谷子经济问题的32家公司，其中大多数公司仅仅只是跟随消费市场热点，围绕“谷子经济”的上下游业务进行了一定的探索已。

同时，即便像百联股份、王府井、奥飞娱乐这样在谷子经济、IP经济上下游领域有重点布局的公司，也因为公司整体体量较大、业务覆盖范围较广，而导致具体的“谷子”业务对公司整体业绩影响极为有限。

此外，还有一些公司尽管以IP经济、谷子经济为主营业务的，但其业绩对股价的支撑性并不强，实际业务发展过程中并未因“谷子经济”的红利带来丰厚的利润。

例如，在IP领域有较丰富积累且玩具和游戏业务占总营收9成以上的实丰文化，从11月19日至今股价涨了73.37%，但其近年的业绩持续低迷。根据公开资料，实丰文化原创IP有飞飞兔、企鹅嗡嗡嗡、龙宝戏猪等，已获得的授权IP主要有宝可梦、奶龙、贪吃蛇、蛋仔派对等。但这些IP并未在业绩上有任何正反馈。财报数据显示，2021和2023年，实丰文化的归母扣非净亏损分别高达2038.6万元、4115.8万元和6809.8万元。2024年前三季度，实丰文化的营收虽然有所增长，但仍然处于亏损状态。

又如，广博股份的营收中二次元衍生品业务的占比虽然较低，但作为国内文具用品龙头企业之一，围绕热门IP进行文教产品开发已然成为行业发展的重点方向之一。广博股份近年来对此也十分重视，积极推动热门IP产品开发，旗下获得授权的IP矩阵包括但不限于：Hello Kitty、库洛米、大耳狗、帕恰狗、美乐蒂、毛毯熊、半人鱼汉顿、名侦探柯南、初音未来、天官赐福、魔道祖师、盗墓笔记等等。同时，广博还大力培育发展自有IP“汐西酱”，围绕IP进行创意的设计和产品化。

但广博股份的业绩表现并不乐观。2024年前三季度，其整体营收同比减少1.45%，扣非净利润同比减少11.41%，其中第三季度的扣非净利润同比减少了52.89%。

而与之相对的，港股的泡泡玛特、名创优品等成分股今年以来的整体发展势头表现不错，这为其股价的稳定走势打下了坚实基础。尤其是泡泡玛特，今年以来由于在以东南亚为代表的海外市场实现飞跃性突破，不仅带动泡泡玛特营收的大增实现发展的“第二春”，更直接推动股价从年内最低点的不足17港元/股大增至当前的90+港元/股的高位，股价累计增幅超过400%，市值更是直接重返千亿。

游资散户炒作，高位套现开始，股市狂欢是好是坏？

"谷子经济"的内核终归是IP授权和衍生周边的分销。目前，国内对“谷子经济”的概念有所涉足的公司较多，但在A股市场实际深耕并具有营收优势的企业较少。此外，根据深交所披露的数据显示，此轮“谷子经济”概念股的狂欢主要与市场游资、散户炒作相关。

例如，广博股份、实丰文化、华立科技等“谷子经济”概念股在11月19日到11月28日期间的股价涨幅均超过100%，累计成交额都在数十亿元，而其中超过八成买入金额都来自中小投资者和其他自然人，机构占比皆不足20%。这也基本符合股票市场的规律，即相对而言，中小投资者更易受到市场情绪和舆论的影响，并倾向于短期投资和投机行为，从而形成集中的买入或卖出行为，导致股价的异常波动。

可以说，虽然“谷子经济”近年来发展势头迅猛不假，但此轮股票市场的异动与“谷子经济”上下游行业的实际发展情况有一定程度的脱离，存在明显的投机性和炒作性，对“谷子经济”产业的长期有序发展的正面影响或许十分有限。

同时，短期股价的暴涨还形成了大量获利盘，不少投资者和部分公司的股东已开始减持套现。

例如，11月27日，华立科技董事、高管苏本立通过竞价交易，减持公司74.5万股，成交均价36元/股，减持金额约2682万元。

11月28日，汤姆猫发布公告称，公司持股5%以上股东王健在11月26日、27日分别减持249万股、495.71万股，减持价格为6.51元、7.1元，减持金额合计约为5140万元。

12月4日，新世界发布公告称，该公司持股5%以上股东国华人寿于11月29日至12月3日分别通过大宗交易、集中竞价方式累计减持公司股份合计23,430,721 股，占公司总股本的比例为3.6221%。相关媒体报道称，据区间股价估算，国华人寿此次减持金额合计约为2.5亿元。

相关获利盘的套现离场显然对概念股形成了一定的抛售压力，“谷子经济”概念股的增长势头有一定放缓，并出现市场分化，这势必会使新入场的投资者更加重视相关概念股的真实实力，那些真正深耕业务的优质公司会逐步被市场筛选出来。不过，仅就目前来看，在业务关联性较弱、业绩支撑力不足的情况下，一众“谷子经济”概念股仍处于股价高位，资本市场的高涨情绪远未消退，这场狂欢尚未终止。