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蔚来卖一辆车亏20万,去年前三季度巨亏153亿
2024-01-17 11:58:04

作者 | 若楠 七宝

排版 | Cathy

监制 | Yoda

出品 | 不二研究

作为曾经的造车新势力“老大哥”蔚来,一边发布全新旗舰车型ET9预售价80万引争议,一边交付量在新势力垫底;更加“雪上加霜”的是,业绩亏损继续扩大。

「不二研究」据蔚来汽车三季报发现:今年三季度,蔚来净亏损45.6亿元,毛利率下降至8.8%。目前,蔚来面临亏损扩大、毛利率下滑等问题,在「不二研究」看来,蔚来亏损扩大的主要原因在于高额的研发投入和销售费用所致;与此同时,产品组合变动是其毛利率下滑的原因之一。

蔚来汽车是一家新能源汽车制造商,主要从事设计、研发、制造和销售高端智能电动汽车。

截至1月16日港股收盘,蔚来汽车报收54.25港元/股,对应市值932.6亿港元(约折合人民币857.36亿元);对比2023年8月的市值高点2173.01亿港元,其市值已蒸发1240.41亿港元(约折合人民币1140.58亿元)。

「不二研究」据蔚来三季报发现:今年前三季度,蔚来总营收190.67 亿元,同比增加46.6%;同期,经调整后的净亏损为153.52亿元,同比增加10.8%。

同期,蔚来的研发费用为30.91亿元,同比增长3.2%。

截止2023年9月30日,其负债总额为827.7亿,资产负债率高达80.78%,负债持续增长。

去年6月的一篇旧文中(《蔚来全系降价背后:一季度亏损47亿》),我们聚焦于蔚来汽车营收实现增长,但毛利率明显下降,同时亏损扩大、自我造血困难,蔚来降价求生存。

时至今日,新能车洗牌内卷加剧,蔚来汽车不仅面临亏损扩大、毛利率下降等问题,还有负债持续增长的压力。

2023年12月,蔚来推出新车型ET9,预售价格为80万元,引发争议,但该车型预计在2025年第一季度才能交付。蔚来能否依靠ET9扭转颓势?由此,「不二研究」更新了去年6月旧文的部分数据和图表,以下Enjoy:

蔚来能否实现自救?

「不二研究」据蔚来汽车最新财报发现:2023年三季度,蔚来汽车营收190.7亿元,同比增加46.6%,环比增长117.4%;同期,其净亏损为45.6亿元,同比增加10.8%。

尽管蔚来汽车营收实现增长,但净亏损进一步扩大。从整车毛利率来看,蔚来今年第三季度为11.0%,相比今年第二季度的6.2%有所回升,但相比2022年第三季度的16.4%,还有较大差距。

根据公告显示,蔚来汽车三季度交付量为55432辆,其中高端智能电动suv 37,585辆,高端智能电动轿车17847辆,比2022年第三季度增长75.4%,比2023年第二季度增长135.7%。

作为曾经的造车新势力“老大哥”,蔚来2023年波折不断:裁员、开放换电、放弃电池制造、放弃代工模式申请独立造车资质……

新能车内卷加剧,蔚来汽车能否依靠ET9扭转颓势?

深陷亏损泥潭

作为曾经的造车新势力“老大哥”,蔚来曾经风光无限。

据企查查大数据研究院发布的《近十年新能源汽车投融资数据报告》显示,自2014年成立以来,蔚来汽车以13次的融资次数及327.8亿元的融资总金额位居新能车融资次数与总额排行榜首。

聪明的人往往更努力,蔚来创始人李斌恰好诠释了这句话。1991年,李斌以太湖县文科高考状元的身份考入北大社会学系,辅修法律及计算机。

大学毕业后,李斌曾创办易车服务网,并于2010年在纽交所挂牌上市,成为中国第一家在海外上市的汽车互联网公司。

2014年11月,李斌决定自已造车,并称这是一件值得用生命去做的事,蔚来由此诞生。

2018年9月12日,蔚来正式登陆纽交所,成为首家在美IPO的造车新势力。其发行价6.26美元,上市首日报收6.6美元、市值67.7亿美元。

同年,在理想还没有量产车交付、小鹏年销341辆车的情况下,蔚来已有11,348辆车的交付量。2018-2020年,蔚来连续三年保持新能车年销量冠军,被视作造车新势力“老大哥”。

然而,2021年二季度,蔚来突遭冷遇,销量迅速下滑,2021年7月,蔚来共交付7,931辆汽车,在造车新势力三巨头中排名垫底;同年8月,蔚来交付5,880辆车,首次跌出新能车销量榜前三名。

2023年6月,蔚来汽车宣布全系新车起售价降3万元,包含免费换电在内的用户权益包被从整车价格中剥离出来。

或受降价促销及销售能力建设的影响,蔚来汽车的销量在7月突破2万辆。

不过,随后的8月-9月,蔚来汽车交付量分别为19329辆、15641辆,未完成此前设定的“2万辆以上月销目标”。

2023年三季度,理想汽车的交付量105108辆,稳居前位。蔚来汽车处于中间位置,当季交付量为55432万辆。小鹏汽车的交付量40008万辆,在三家造车新势力中排名靠后。

根据最新公布的销售数据:2023年12月及全年,理想汽车的交付量分别达到50353辆和376030辆,同期,蔚来的交付量只有18012辆和160038辆,连续两个月不足7000 辆,已经快滑到末尾;而小鹏汽车则为20115辆和141601辆。

在「不二研究」看来,即使单月交付破万,造车新势力的盈利难题,蔚来仍未解决。

据蔚来三季报显示:2023年前三季度,蔚来净亏损总额达到154亿元,同比扩大10.8%,超过2022全年亏损,环二季度下降24.8%;同期经调整后的净亏损为39.53亿元,同比增加13.0%,环比下降27.4%。

与此同时,蔚来的运营费用出现明显增长。其中,2023年三季度的销售、一般和行政费用为36.09亿元,同比增长33.1%。

蔚来汽车研发成本依然高企,2023年三季度,蔚来研发费用为30.39亿元,同比增长3.2%;若剔除基于股份的薪酬支出,研发费用为26.43亿元,同比增长2.8%。

蔚来在财报中称,第三季度研发费用同比增加,主要由于研发职能的人员成本增加,而环比减少则主要由于2023年第三季度地方政府为科技创新提供支持。

对此,管理层在电话会议上做出解释,“我们从地方政府获得了一些支持,所以财报上的研发投入有所减少,但从长远看,公司每季度的研发投入将维持在30亿至35亿元”。

新能车洗牌内卷加剧,造车新势力的竞争如火如荼。在「不二研究」看来,目前,在自身无法盈利的情况下,蔚来汽车也在寻找外部融资。

持续输血难以为续

造车新势力,不是在缺钱的路上,就是在找钱的路上。

这是业内的戏言,也是短期内的无奈现实。

早在2016年12月,李斌曾在第七届全球新能源汽车大会称,新创企业想要造车,至少需要200亿门槛。

该说法曾被多次引述。但在小鹏双重上市的敲钟仪式上表示,何小鹏再次提高了资金门槛,称当时面临的问题是从1到100,每家公司需要的资金可能不太一致,小鹏需要的钱肯定超过300亿。

▲图源:小鹏汽车官微

烧钱的造车门槛挡住许多企业,于新能车企业而言,在自身无法规模化盈利的情况下,就要依赖外部融资。

2021年9月7日,蔚来公告将通过在市场上发行股票的方式出售总额高达20亿美元的美国存托股票(ADS)。

通过增发获取资金本是上市公司的惯用手段,但资本市场是否买单,谁也无法预料。消息公布次日(2021年9月8日),蔚来股价跌幅达6.04%。

2023年7月,蔚来刚宣布完成来自阿布扎比投资机构CYVN的7.385亿美元战略性股权投资。

仅仅不到两个月后,蔚来发布公告称,计划发行两笔可转换优先债券。其中,一笔本金总额为5亿美元的债券将于2029年到期,另一笔本金总额也为5亿美元的债券将于2030年到期。

2023年12月 ,投资机构CYVN再次向蔚来进行总计约22亿美元的战略投资。至此,蔚来的累计融资已经超过1150 亿人民币,但蔚来的亏损速度似乎仍超过融资速度。

截止2023年9月30日,其负债总额为827.7亿,而去年底的负债总额为686.2亿,同时,蔚来的资产负债率高达80.78%,负债持续增长。

新能源板块仍是资本市场的风口,但市场风向多变,新能车的竞争格局也在随时变化;仅靠资本支撑,没有造血能力,蔚来的未来竞争将面临更多不确定性。

押注换电模式

面对亏损,蔚来在重压之下正在被迫做出改变。

李斌在三季度财报电话会议上表示,电池自制项目被评估为三年内无法改善毛利率,因此做出调整。不过,李斌并不打算全盘推迟自研电池计划,“电芯、电池材料和电池组的研发,仍将在内部进行。生产则会委托外部。”

作为新能源汽车行驶的重要补能手段,充电与换电引发的争议始终不曾停歇,而蔚来选择押注换电路线。

根据蔚来官方披露,2023年,蔚来在全球新建换电站数量为1035座,累计建成2350座,其中高速公路换电站747座。预计2024年,蔚来将计划在中国市场新增1000座换电站,累计建成超3310座。

▲图源:小鹏汽车官微

蔚来并未公布过换电站的建设和运营成本,但根据中邮证券的研报,每座换电站的投资成本约为350万元,其中包括设备、电池和运营等方面的费用。仅粗算建设投入成本,蔚来已为这些换电站投入约55亿元,未来还需为电力、人员等运营成本投入约22亿元。

随着蔚来汽车交付量的提升,换电站的投入也将相应增加。若蔚来无法同步提升换电站的投资力度,可能会对销售端造成冲击。

从手机、芯片到电池、充换电站、车险…之外,蔚来自身也波折不断:2023年以来,蔚来首次降价,裁员、开放换电、放弃电池制造等一系列降本增效的措施,使其置于舆论的风口浪尖。

2023年11月,有消息称蔚来计划裁员10%左右,一些部门甚至被要求准备“后备裁员名单”,可能导致裁员比例扩大到20%-30%。

对此,蔚来回应称这是不实消息,并表示公司没有进一步裁员计划,但会根据市场情况进行动态调整。

不过,从资金储备上看,截至2023年9月30日,蔚来流动资产总额240.84亿元,比2022年末的198.88亿元增加41.96亿元。

新能车风口,赛道竞争更加白热化。蔚来直面降价、裁员等行业共同难题;当竞争对手奋起直追,蔚来如何负重狂奔?

新能车内卷加剧

2023年12月,理想首次交付超过5万辆,实现了之前定下的目标,并首次超过埃安;小鹏继续擦着边过了2万辆,蔚来则只有1.8万辆,始终没冲过2万辆的门槛。

新的一年,车企之间的竞争将愈发内卷,淘汰进程加剧。在激烈的竞争中,高端化已经成为众多汽车厂商们应对战火的最优解。

比亚迪旗下高端汽车品牌仰望,定位高于腾势,已经发布首款车型,售价区间在80万-150万元;广汽埃安的全新高端品牌Hyper昊铂,其首款车型Hyper SSR推出两个版本,预售价分别为128.6万元和168.6万元。

而蔚来也发布旗舰车型ET9,只不过2025年一季度才能交付,但其高达80万的预售价引起了不少网友争议。

目前,蔚来面临亏损扩大、毛利率下滑等问题,在「不二研究」看来,蔚来亏损扩大的主要原因在于高额的研发投入和销售费用所致;与此同时,产品组合变动是其毛利率下滑的原因之一。

新能车洗牌内卷加剧,蔚来能否依靠ET9扭转颓势?

本文部分参考资料:

1.《亏损已超800亿元,蔚来“断臂求生”》,新浪科技

2.《蔚来李斌,终究还是一个“赌徒” 》,博望财经

3.《债务压顶,裁员求生,蔚来还有未来吗?》,探长点财

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