文/Leon

编辑/cc孙聪颖

6月26日，阿里巴巴集团（以下简称“阿里”）发布2025财年年度报告（2024年4月至2025年3月31日），实现营收9963.47 亿元，同比增长6%；经调整EBITA净利润1259.76 亿元，同比增长77%。

除了亮眼的净利润增长，报告中更令人关注的是合伙人变动。报告显示，阿里巴巴集团合伙人由此前的26人精简为17人，共有9位合伙人退出，其中包括“十八罗汉”中的彭蕾、戴珊，以及前集团CEO张勇。

阿里合伙人制度始于2009年，彼时正处于阿里成立十周年的关键期，“十八罗汉”逐步隐退，阿里需要一套新的权力制度来解决企业传承问题。关键点是：马云和蔡崇信是阿里的永久合伙人和固定合伙人委员会成员，且如果要改变阿里合伙人规则，马云拥有一票否决权。也就是说，阿里实际上仍被马云牢牢掌握在手中。

此次阿里合伙人变更有两个看点：一是除马云、童文红外，其他人员均担任集团要职或是负责一线业务；其次，40岁的蒋凡再进一步，替代彭蕾加入了由马云、蔡崇信、吴泳铭、邵晓峰组成的合伙委员会，正式进入阿里核心权力层。

业务层面，蒋凡也成为阿里核心业务的掌舵者。继去年11月被任命为阿里电商事业群CEO之后，近日阿里又将饿了么、飞猪并入电商事业群，相关负责人向蒋凡汇报。至此，蒋凡统管淘天、阿里国际、1688、闲鱼、饿了么、飞猪，背后的逻辑是阿里精简组织、战略聚焦的新方向。

即时零售大战下的“一个淘宝”

即便是普通网友，也能感受到今年的电商市场有着一丝不同寻常的味道。

今年4月，刘强东亲自下场送外卖，赚足了流量，随后京东又宣布进军酒旅市场；同一时间，美团祭出闪购业务争夺货架电商的市场，高调参与6.18大促。马云在今年初参加民营企业座谈会之后，近日又出现在饿了么参加淘宝闪购周会，为该业务造势。即时零售，已经成为电商的新战场。

4月底，在京东外卖和美团打得火热时，“小透明”饿了么傍上淘宝，以“闪购”出现在淘宝App主页的一级入口，每天赠送大额外卖券吸引淘宝用户，目前补贴仍在持续。

本质上，阿里是将淘宝与饿了么打通，试图转化超9亿的淘宝月活用户（Questmobile今年3月数据），加码即时零售市场。背后的逻辑，其实是蒋凡一直擅长的资源整合和优势运营策略，在其执掌天猫和阿里国际时都曾起到了关键作用。

事实证明，这波引流的效果立竿见影。6月23日，淘宝闪购联合饿了么宣布日订单数量已经突破6000万，相比一个月前增长了33%，与美团的日均9000万单的差距正在缩小，淘宝作为即时零售入口的价值得以体现。

货架电商做外卖的另一个逻辑是流量反哺。蒋凡在电话会议上明确道：“对于淘宝这样的一个电商的App，它意味着非常高频次的场景。我相信如果我们能在淘宝上建立这样的（闪购）服务，从长期来看会对淘宝的活跃度、用户的规模有更好的促进。”

京东也深谙此道，创始人刘强东曾在接受采访时表示，来京东点外卖的用户中有40%的人会交叉去买京东电商的产品，做外卖虽然暂时亏钱、但比去抖音等平台买流量要划算。

如今，淘宝已经变成了一个“阿里电商聚合器”，天猫超市、88VIP、天猫国际、饿了么均以快捷入口的形式被置于首屏，淘宝也完全可以搜索和购买到几乎所有天猫商品，实现了马云“回归淘宝”的定调。既然如此，天猫自身的价值在哪里？通过近期的业务调整，可以大概了解到蒋凡的思路。

淘宝做入口，天猫做品牌

在“一个淘宝”战略下，天猫的优势并非是作为入口、而是强大的品牌效应和供应链价值。据最新数据显示，目前天猫品牌数量已经超过20万个，其中天猫国际拥有4.6万余个海外品牌入驻，全球物流供应链网络覆盖超100个海外仓和国内保税仓，以及500条国际运输干线。

在消费分层趋势下，天猫的品牌优势也并非固若金汤，打法显然与张勇时期不同。白牌交给淘宝和淘工厂，天猫则需要在不同价格段都发挥出品牌价值，扩大竞争优势。

今年3月，《华尔街科技眼》从韩国电商人士处独家获悉，天猫国际开启“全球代工厂品牌扶持项目”，首站落地韩国，主要面向美妆个护品类招商，计划至2026年3月招标150家代工厂品牌，为代工厂商家海外品牌入驻中国市场提供全链路孵化方案。

据悉，天猫韩国招商是面向当地代工厂及品牌方，硬性要求为：韩国当地生产、当地商标、当地售卖，三项至少满足两项。对于符合资质的商家，天猫国际将提供包括代工厂最优合作条件、快速入驻以及减免技术服务费等优惠条件。

数据显示，中国是韩妆最大海外市场，近年来韩国中小化妆品牌深受欢迎，具有品类丰富、功能创新、高性价比等特色。美妆个护本就是天猫的优势类目，联合韩妆产业链创牌，有助于在消费分层时代获得更多用户。

由此来看，改造天猫的重点是通过天猫国际为前者赋能。今年6.18大促期间，饿了么联手天猫国际打造了新产品——跨境医药服务。天猫国际自营店登陆饿了么，依靠天猫国际成熟的跨境供应链网络，覆盖全国 300 个城市，其中上海、广州等50城可实现次日达。这种整合优势的打法，也是非常“蒋凡”。

上任7个月，蒋凡的策略初见成效。天猫总裁家洛表示，今年6.18剔除退款后，天猫GMV增长10%，为三年最高；购买用户数双位数增长，88VIP会员突破5000万。这是三年来，天猫首次在大促后主动提及GMV情况。

淘天增长仍面临挑战

尽管蒋凡的能力已经广受行业认可，但并非没有挑战，首先是来自于淘天增长的压力。从2025财年报告来看，淘天收入同比增长3%、经调整EBITA净利润仅同比增长1%，明显遭遇增长瓶颈。

其中，中国零售商业类型下的直营及其他收入同比负增长7%。直营包括天猫超市、天猫国际自营和其他直营业务；其他则包括盒马、阿里健康、飞猪、银泰、高鑫零售等。随着阿里出售银泰、高鑫零售的全部股权，预计该类目后续财季的亏损会相应减少。这部分业务的挑战在于：如何更广泛地发挥天猫国际自营的供应链优势，有效赋能阿里旗下电商业务，继而拉动淘天整体的价值增长。

阿里国际收入增速持续领跑集团，增幅达到29%；然而，其亏损规模则在扩大，达到了151.37亿元，同比负增长88%。阿里在报告中解释道：亏损同比增加主要是由于对速卖通和Trendyol跨境业务的投入增加所致，部分被Lazada因变现率和运营效率提升导致的经营亏损大幅减少以及Trendyol本地业务的盈利能力的改善所抵销。由于国际贸易大环境趋于严峻，阿里国际扭亏为盈尚需时日。

另外，蔡崇信和吴泳铭在《2025财年致股东信》中明确，电商和“AI+云”是阿里集团的两大核心业务。2025财年，智能云集团实现了1180.28亿元收入、同比增长11%，营收规模不断扩大；105.56的经调整EBITA净利润、同比增长72%，位居集团首位。除了ToB市场，AI+云对电商业务的赋能也非常明显，在一定程度上提升了客户管理收入。

经过一整年的业务调整以及合伙人变更，阿里正式结束张勇时代，开启了新的篇章。蒋凡在其中扮演着“C位”的角色，统领核心业务之一的电商，任重而道远。不过，资本市场对此次调整的反映并不算强烈，截至6月27日阿里美股收盘价为114.08美元/股，小幅上涨0.13%，能否重回5年前股价的巅峰（314.66美元/股）还是未知数。