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港股IPO折戟!绝味食品,陷入“多事之秋”
2025-01-10 10:05:00

零食行业的寒冬,尚未结束。

不久之前,卤味巨头之一的绝味食品,终止了港股IPO。

根据绝味食品发布公告显示,该公司称,由于公司发展战略和经营状况的调整,综合考虑公司目前的实际经营情况、资金需求及业务发展规划,公司决定终止筹划发行H股股票并在港交所主板上市的相关事项。公司终止本次H股上市,不会对公司的经营活动造成重大影响。

对于绝味食品而言,这是一个比较艰难的决定,毕竟早在2023年3月,绝味食品就已经开始筹划港股上市了。

终止港股IPO背后,也折射出了绝味食品日益艰难的经营处境。

从财报来看,在过去的2020年至2023年,绝味食品分别实现营收52.76亿、65.49亿、66.23亿和72.61亿,营收增速分别为2.01%、24.12%、1.13%和9.64%,除了2021年之外,其余三年营收增速都在个位数。

而根据最新的财报显示,今年前三季度绝味食品的营收增速只有-10.95%,若四季度不能力挽狂澜,那么2024年绝味食品的营收可能会出现负增长了。在资本市场,绝味食品的表现也不太好,自2024年以来,绝味食品的股价跌幅超过了40%,跟高点相比市值更是缩水超过了八成。

卤味生意难做

最近几年,卤味生意越来越难做已经是公开的秘密。

至于难做的原因,主要有两点:

第一,卤味行业的高增长期已经过去;

第二,原材料价格涨价不断压缩着企业的生产成本。

据弗若斯特沙利文和红餐产业研究院的数据显示,近年来卤制品行业增速明显放缓,2018年至2023年的年复合年均增长率为6.42%,2023年市场规模约3180亿元;而据窄门餐眼数据,截至2024年10月,卤制品门店数约为24万家,近一年净关店约2.3万家,门店整体呈收缩态势。

从财报数据来看,绝味食品很早就感受到了行业的“寒气”。自2020年开始,其营收增速便陡然下降。具体数据方面,2020年至2023年,绝味食品分别实现营收52.76亿、65.49亿、66.23亿和72.61亿,营收增速分别为2.01%、24.12%、1.13%和9.64%,除了2021年之外,其余三年的营收增速都在个位数。

而从最新的财报数据来看,今年前三季度绝味食品的营收增速只有-10.95%,若四季度不能力挽狂澜,那么2024年的营收很有可能会出现负增长的情况。

原材料涨价方面,卤制品行业本质上是食品加工行业,原材料占总成本的比例非常高,以绝味食品为例,鸭副等原材料是其最大的成本项,占到总成本的七成以上。

又因为卤制品属于休闲佐餐食品,整体价格比较稳定,所以原材料价格波动会对利润造成直接影响。

2019年至2022,作为卤鸭原材料的白羽肉鸭产能下降至三年前的一半,行业进入了罕见的“超强鸭周期”;再加上饲料价格暴涨,豆粕价格从2019年的2739.56元/吨,涨到了2021年的3250.22元/吨,2022年最高价时高达4495元/吨,白羽肉毛鸭的“身价”暴增。

据国际畜牧网,即使在销售淡季的2023年6月,白羽肉毛鸭的价格也没有大幅下滑,3至4元/斤的售价是去年的三倍。

在白羽肉毛鸭价格大幅上涨的带动下,鸭副等原材料的价格也迎来了大幅上涨。以鸭脖为例,2022年鸭脖价格从年初的12元/公斤涨至年底15.3元/公斤,年内涨幅达到了27.5%;到2023年开年,价格又快速上涨至3月底的高位 27.25元/公斤,季度内涨幅达到76%。原材料价格的持续上涨,挤压了卤味企业的利润。

2023年年末,作为绝味食品主营业务之一卤制食品销售,毛利率仅为27.86%,在2017年时该项业务的毛利率为34.81%。

业务扩张不顺

从目前来看,绝味食品已经陷入了增长困境之中。

不过,这其实是必然会出现的情况,毕竟过去绝味食品的增长主要依赖门店扩张。

2014年—2018年,绝味食品保持每年500-1200家的速度稳定扩张,在2019年上半年突破万家,达到10598家。门店的迅速扩张,同时也带动了绝味食品营收的快速提升。2014年,绝味食品的营收为26.3亿;到2018年,绝味食品的营收已经提升至43.68亿。

但门店不可能无限制扩张,尤其是行业高增长期已经过去。据财报显示,截至2024年上半年末,中国大陆地区门店总数为14969家,较2023年末减少981家。

绝味食品也很早就意识到了这个问题。从2014年开始,绝味食品开始对外做并购,重点针对卤味、调味品、轻餐饮等产业进行投资与赋能。

根据媒体统计,绝味食品围绕餐饮行业先后参股了几十家公司,其中既包括和府捞面、千味央厨、幸福商城、幺麻子等知名餐饮及调味品牌,也包括江西阿南、江西鲜配等冷链配送企业,还有廖记棒棒鸡、长沙颜家、福州舞爪、卤江南等同类卤味食品公司。从财报来看,截至今年三季度,绝味食品的长期股权投资高达25.22亿,同期非流动资产合计为64.37亿,长期股权投资占非流动资产的比例接近40%,可以看到,绝味食品在对外投资上确实投入了不少资金。

不过,由于近几年来餐饮行业同样发展不顺,绝味食品通过投资实现业务扩张的愿景还是落空了。

根据数据显示,截至2024年6月30日,国内餐饮相关企业注销、吊销为105.6万家。2016年以来,绝味食品对联营与合营企业的投资收益仅在2017年和2019年为正值,其余时间皆为亏损,其中2020年至2022年,合计亏损近3亿元。今年一季度,绝味食品的投资收益为-1429万元,2023年的投资收益则为-1.165亿元。

从目前来看,无论是主营业务还是投资副业,绝味食品都面临着各式各样的问题,这或许也是其最终选择终止了港股IPO原因。

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