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A股“卡壳”4年,影石能在港股如愿吗?
2024-12-09 14:13:58

来源 | 伯虎财经(bohuFN)

作者 | 宁成缺

A股IPO“卡壳”4年后,影石Insta360或将转道港股。

据彭博社援引的消息,这家全景相机行业的领头羊正在考虑在香港进行IPO。影石期望的估值不低于150亿元人民币。同时,有知情人士透露,公司还计划在IPO前通过配售方式筹集资金。

不过,这些计划目前还处于初步阶段,影石也完全有可能最终决定不在香港上市。对于这一系列的传闻,影石创新方面至今保持沉默,未予回应。

回望过去,影石原本一直在为A股上市而努力。早在2020年10月,公司就提交了科创板上市申请,2021年9月过会,2022年1月提交注册,但由于种种复杂原因,一直未能获得证监会下发的批文。

今年8月,影石创始人刘靖康在朋友圈疯狂输出,表示“不求批文,只是想客观澄清”。并透露公司会积极沟通变更或撤回IPO计划。

尽管IPO之路充满波折,但影石在市场上的表现却十分亮眼。2023年,公司的销售额占全球消费级全景相机市场的67.2%,达到了31.4亿元,较2022年大幅上涨,并连续第六年稳居全球第一。

影石能在港股如愿吗?

01 赶超GoPro

影石Insta360,这个2015年诞生的品牌,在智能影像产品领域迅速崛起,它的主要业务是全景相机、运动相机的研发、生产和销售,如今,其产品已经畅销全球200多个国家和地区,拥有数百万用户。

回顾影石的成长历程,数据尤为亮眼。2021年,影石的营收就已经突破了10亿元大关,相比2017年增长了近10倍。到了2022年,这一数字更是翻了一番,达到了20亿元。而2023年,影石的营收更是接近40亿元人民币,同比增长近100%,实现了连续两年翻倍增长的壮举。

在过去,欧美、日韩等市场一直是影像品牌的天下,acebook、三星、谷歌、索尼、理光、HTC等头部企业各领风骚,而GoPro在运动相机细分市场上更是纵横十余年,无人能敌。

然而,影石Insta360的崛起,却打破了这一格局。根据弗若斯特沙利文数据显示,在全球运动相机细分市场,影石也展现出强大的竞争力,有望在2024年末超越长期占据领先地位的GoPro。

影石之所以能够成为后起之秀,首先得益于其精准的市场定位。在起步之初,影石就敏锐地捕捉到国内外市场的差异,决定主攻海外市场。当时,国内的VR市场主要聚焦于工业和商业应用,而海外已经出现了消费级的全景相机。

影石果断出海,通过线上官方商城、知名电商平台以及线下遍布全球60多个国家的销售网络,包括Apple Store零售店、徕卡旗舰店、佳能金牌店等知名渠道进行销售,将产品推向了欧美、日韩等市场。

影石也非常注重技术创新。影石的创始人刘靖康被誉为“技术偏执狂”,他对技术创新的死磕和对用户体验的重视,是影石能够闪耀全球的关键。

影石以全景技术为基石,不断深耕防抖技术、AI影像处理技术、计算摄影技术等核心技术。影石的产品总是能带给用户意想不到的惊喜,比如创新的“AI自动剪辑”“自拍杆隐形”“智能追踪”“子弹时间”等功能,让相机不再仅仅是拍摄工具,而是变成了“拍、剪、修”全能体。

此外,影石还在积极拓展产品线,满足不同用户的需求。除了全景相机和运动相机,公司还推出了拇指相机、视频会议摄像头和AI手机稳定器等智能影像产品。

在营销策略上,影石也玩得风生水起。在YouTube、Facebook、TikTok、Twitter、Instagram等海外主流平台上,经常能看到影石的身影。不少科技达人、摄影博主、极限运动爱好者,甚至好莱坞巨星都成为影石的KOL,为品牌带货。

影石还热衷玩“热点营销”。在美国超级碗、NASA火箭升空、巴黎奥运会等场景,影石都借势直播,赚足了眼球。这些让人眼花缭乱的“花式玩法”,让影石在海外市场“俘获”了大批忠实的粉丝。

影石的成功,并非偶然。它基于用户痛点和需求,通过切入细分市场和产品创新,在红海市场中寻找蓝海,打破了行业格局。

02 上市之路一波三折

影石的IPO之路,可谓一波三折,最终遗憾搁浅。这背后,既有内部管理的疏漏,也有外部环境的变迁,共同织就了一张复杂的命运之网。

伯虎财经梳理了报道,影石递交招股书后进展顺利,不到一年时间就顺利过会,但在临门一脚前因为存在“证监会系统离职人员”入股等问题被拦了下来。

根据证监会问询,陈斌,这位曾在深交所工作多年的前证监会官员,通过深圳麦高和厦门富凯间接持股影石创新,却未在招股书中披露。这一隐瞒,直到注册阶段才被证监会发现并追问。尽管影石创始人刘靖康试图以规定出台时间为由辩解,但事实是,影石在多次问询中均未主动披露相关信息。在2021年12月的第三轮问询里,上交所明确要求核查股东信息后,影石仍然未提及陈斌。

这种无疑为影石的IPO之路埋下了隐患。

此外,影石创新在员工福利管理上也存在疏漏。招股书显示,公司在报告期内未按照员工工资总额足额缴纳社会保险,累计欠缴金额高达1747.24万元,直至2021年8月才开始全面合规缴纳。对于此前的欠缴情况,公司未明确表明补缴意愿,这一行为不仅损害了员工权益,也反映了公司在管理上的不规范。

公司治理结构方面,影石的董事会成员配置也引发了市场关注。首次IPO审议时,上市委即对其12名董事会成员的合理性与必要性提出质疑。尽管后续公司进行了调整,将董事会成员缩减至9名,包括3名独立董事,但并未从根本上解决潜在的董事会决策僵局问题,增加了投资者的风险感知。

进一步审视,影石还存在亏损甚至负资产的子公司。在其9家全资子公司中,7家处于亏损状态,其中5家更是背负负资产。

近年来,IPO审核标准日益严格,市场波动加剧。特别是2023年8月后,证监会阶段性收紧IPO节奏,随后月均核发批文和启动发行数量显著下降。2024年4月,国务院发布新“国九条”,进一步强调严把发行上市准入关。

这些政策变化,无疑增加了影石IPO的难度。

03 影石重押AI

上市计划搁浅之外,影石目前的情况也不太乐观。

从股东结构来看,影石的变动颇为频繁。大股东如苏宁等已相继清仓退出,在递交A股招股书前夕,苏宁润东等股东相继对外转让股份,如今最终完全退出。此外,CYZone、香港迅雷等机构股东也纷纷减持或清仓。

值得注意的是,以创始人刘靖康为代表的创始团队也频繁通过股权转让进行“套现”。例如,员工持股平台岚烽管理在2019年以近3000万元的价格转让了部分股权,刘靖康个人就从中获得了税后2360多万元的收益。

这与他此前所倡导的“无分红”政策形成了鲜明对比,也引发了外界的诸多关注。

在A股IPO搁浅后,影石将目光转向了海外上市。然而,海外上市之路也并非一帆风顺。随着GoPro等同类公司在美股的市值大幅下跌,市场普遍认为影石如果海外上市估值可能不太理想。

更为糟糕的是,公司还遭遇了美国的“337调查”,GoPro指控影石侵犯了其专利权,涉及的产品几乎涵盖了影石创新的营收主力。

随着内容创作需求的增长和户外运动爱好者人数的增加,市场需求持续增长。据弗若斯特沙利文报告预测,到2026年,全球运动相机市场规模将增长至460亿元。但市场竞争也日益激烈。

就拿国产品牌大疆来说,其“大疆式出海”一直是其他企业学习模仿的对象,技术先进,且客户遍布全球100多个国家,是影石的劲敌。此外,塞纳AKASO、日本理光、GoPro等竞争对手也在不断发力。

面对激烈的市场竞争,影石并未坐以待毙,而是将重点放在了AI与智能影像技术的融合上。自2018年起,影石就投入了大量资源进行AI技术研发,自主研发了多个AI影像功能,如AI剪辑、自动取景、深度追踪等。

近三年来,影石投入的研发费用过亿,研发团队占比近半,拥有700余项境内外授权专利。以影石推出的新型AI全景相机为例,该产品通过集成AI能力,极大地提升了用户在拍摄和后期处理上的便利性。

除了技术创新外,影石还通过不断推出新产品和拓展产品线来提升市场竞争力。公司针对专业摄影师、旅游爱好者、企业用户等不同群体推出了定制化产品,满足了不同场景和用户的需求。

同时,影石还积极寻求跨界合作,与一汽奥迪等品牌共同推出限量联名礼盒等创新产品。随着全球经济的不断融合和消费者需求的国际化趋势加强,影石有望通过全球化市场拓展实现更快速的增长。

事实上,在一级市场,影石的融资之路是非常顺利的,投资者包括IDG资本、创业邦天使基金、启明创投等知名投资机构,却在二级市场的进展缓慢。

影石的糟糕经历,为那些拟IPO的企业敲响了警钟:一个企业的成功并不仅仅取决于其产品或技术的先进性,更在于其内部管理的规范性和对外部环境的敏锐洞察力。只有这样,才能在资本市场上走得更远、更稳。

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