财联社 6 月 29 日讯（记者 张良德）投资者对中药行业上市公司的关注度明显上升，今年以来，投资机构、个人实地调研频次以及股东会参会人数与往年相比，均有明显增长。

但中药行业个股出现明显分化走势，上市公司及业内人士对各细分赛道发展阶段也表达出不同预期。

对于医保目录解限、新药审批政策以及有望受益于即将颁布的新版基药目录的板块，业内人士多表示出较强的期待值。

不过长期来看，我国长期稳定的中药行业支持政策和社会老龄化程度的加深，构成投资者和业内人士对中药行业保持乐观的主要因素。

中国医药健康发展促进专家委员会主任委员、北京盛世康来中药营销策划公司董事长申勇对财联社记者表示，从卫健委今年发布的几个重要文件来看，依然是在促进中医药产业的发展，行业发展的整体环境是良性的。

目前更关注 OTC 和保健品市场

由于药品价格治理深化，部分投资者对侧重于院内市场或医保产品比重较大的中药企业短期投资价值重新定价，上半年部分相关中药类上市公司股价出现明显回落。

但也有部分公司上半年股价表现较好。如羚锐制药（600285.SH）、佐力药业（300181.SZ）上半年涨幅超过 50%，而以院外销售渠道见长的云南白药（000538.SZ）、华润三九（000999.SZ）、东阿阿胶（000423.SZ）等上半年也有较大涨幅。

有中药行业上市公司高管对财联社记者表示，药品比价和集采目前还是集中在医保药品范围内，对于非医保内药品影响不大。

医药业内人士及机构投资者也认为，目前 OTC 市场占据优势的企业或有更稳定的发展机会，另外滋补类保健品也有较大的发展机会。前述几家公司股价走势表现或印证了上述人士的观点。

其中，羚锐制药贴剂产品占比超过 60%，而佐力药业乌灵胶囊为公司独家品种，其原料乌灵菌粉具有一定稀缺性，公司 " 乌灵参的工业化生产关键技术及其临床应用 " 系国家秘密技术，东阿阿胶则在保健品方面具有品牌和产品优势，上述三家企业独特的品牌、产品或技术优势有效规避了药品比价的风险，稳固了基本盘，并各自开拓了第二增长曲线。而云南白药和华润三九也在保健品和院外 OTC 市场具有各自优势。

2016 年— 2023 年乌灵胶囊全国医院全终端销售额变化（图片来源：药融云）

有西安、深圳的机构投资者对财联社记者表示，由于东阿阿胶复方阿胶浆的超预期增长，已经提高了对该公司的关注度。

医保解限产品、中药新药、儿科等细分领域年内或表现较好

虽近两个月中药行业指数持续走低，但投资机构及业内人士对今年部分细分领域的增长依然抱有信心。

中欧瑞博医药研究团队认为，应当关注新版基药目录和中药审批政策的受益股。

目前新版基药目录尚未出台，业内多预期其发布日期或在今年下半年。6 月 6 日，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革 2024 年重点工作任务》提到，要推动国家基本药物目录与国家医保药品目录、药品集采、仿制药质量与疗效一致性评价协同衔接，适时优化调整国家基本药物目录。

医药数据分析专家，药融云副总经理朱凌峰对财联社记者表示，今年现行基药目录是 2018 年版，距今已经 6 年，这期间出了很多新产品，包括一线的一些用药，发生了变化，原基药目录的品种是远小于市场实际需求的，因此这次预期会增加药品品种数量，对于老年慢病领域，儿童用药以及罕见病领域，可能会有侧重。

中药审批政策的变化也为中药企业的新药研发上市带来较大的便利，《中药注册管理专门规定》从去年 7 月 1 日正式实施至本月底正好施行满一年。申勇介绍道，中药注册新规实施后，一些中药产品注册审批速度相对过去有明显提升，这对研发、生产企业是个重大利好。

从该规定实施后，各类中药新药审批都有一定进展。

同名同方药中，佐力药业在今年一月收到国家药监局签发的百令胶囊《药品注册证书》，成为首个获批的同名同方药。该品种原为华东医药（000963.SZ）的主打产品，业内预期佐力药业的百令系列有望做到十亿规模。

而经典名方也成为多家上市药企的研发重心，目前经典名方目录品种多达 324 首，这些品种均具备免除药效学及临床试验直接申请上市的资格，这就意味着，此类药物的研发周期至少缩短一半，研发投入降至小千万级 ，研发风险将大大降低。

其中康缘药业（600557.SH）的苓桂术甘颗粒和济川煎颗粒，从受理到获批分别用时 10 个月和 7 个月；吉林敖东（000623.SZ）的枇杷清肺颗粒用时 6 个月；神威药业（02877.HK）的一贯煎颗粒，则仅用时 5 个月。

华润三九公司人士告诉财联社记者，经典名方是公司的研发重点，目前虽限制其仍以院内处方渠道为主，但未来是否会打开院外市场也未可知。

去年医保目录对一些药品解限，业内预期部分药品也会在今年出现较大销量变化。申勇表示，去年医保目录对中药注射剂解限比较明显，从其得到的消息来看，今年上半年部分中药注射剂增长比较快，有的品种增速至少达到 30%。

2020 年— 2023 年清开灵注射液全国医院全终端销售额变化（图片来源：药融云）

朱凌峰告诉财联社记者：" 根据 2022 年医保解限的品种在 2023 年的销售情况来看，解限品种次年的销售增长明显，如清开灵注射液，22 年全年销售 5.74 亿，23 年增长到 10.31 亿。非注射液的品种也有明显增长，如稳心颗粒从 20 亿销售额涨到 25 亿，脑心通从 25 亿涨到了 28 亿。"

长期看好老龄化赛道相关的细分领域

中药行业从业人士认为，老龄化是未来二十年中药行业发展的主要推动力。

有上市公司董秘对财联社记者表示，仅人口自然老龄化这一个因素影响下，公司主力产品市场需求年增速就会在 5% 以上。

国内私募基金大佬林园也多次公开表示看好高血压、心脏病、糖尿病等老龄化相关的医药投资主线。

我国正逐渐进入深度老龄化阶段。国家统计局新近公布的数据显示，2023 年末全国 60 岁及以上人口达 2.97 亿，占全国人口的 21.1%。而在 2023 年中国慢性病防控大会上，现任国家卫生健康委员会主任雷海潮表示，" 预计到 2035 年，60 岁及以上老年人口将可能增加到 4.2 亿左右，老龄化程度进一步加深。"

另根据国家卫健委统计数据，目前我国约有 1.9 亿老年人患有慢性病，其中 75% 的 60 岁及以上老年人至少患有 1 种慢性病，43% 有多病共存（同时患有 2 种及以上疾病）的情况。相应的药品需求也在不断增加。

申勇告诉财联社记者：" 老年人对中医药的认可度较高，有数据统计 40 岁以上人群，年龄每增大 10 岁，对中药的认可度就提高 8%。另外中老年群体多患慢性病，如胃炎、高血压、糖尿病、心脑血管疾病等，中药在这些疾病领域有一定的优势。"

同时抗衰老产品也逐渐成为药企关注的重点，近年来以岭药业、达仁堂、广誉远、上海医药等中药行业上市药企也不断加大对旗下抗衰老产品的宣传力度。中康数据显示，以岭药业旗下的八子补肾胶囊已成为 OTC 销售额过亿的大单品。

此外，滋补类药品和中药保健品也是老龄化的主要赛道。中康数据显示，黄芪精、金匮肾气、生脉饮等补益类药品近五年增长迅速，其中黄芪精近五年在 OTC 市场销量实现翻倍。

2016 年— 2023 年黄芪精全国药店零售额变化（图片来源：药融云）

另外，同仁堂、太龙药业等公司加大了对五子衍宗产品的宣传力度，在老龄化赛道中，补肾类产品也实现了快速增长。

中欧瑞博医药研究团队认为，在老龄化加速和消费升级背景下，居民中药保健品健康消费意愿增强。同时，随着我国人口逐渐老龄化，慢性病发病比例也在逐步提高，而中药在心脑血管和感冒呼吸系统疾病领域已经处于领先地位。此外，老龄化加快 " 防—治—养一体化 " 的大健康理念的发展，而中医药是大健康领域不可或缺的一环。