来源：美股研究社

拼多多仍在狂飙。

3月20日，拼多多集团发布2023年第四季度及全年财报。根据报告，2023年第四季度，拼多多实现营收889亿元，同比增长123%。净利润233亿元，同比增长146%。2023年全年，拼多多营收为2476亿元，同比增长90%；净利润600亿元，同比增长90%。

业绩强势增长背后，作为拼多多集团第二曲线的Temu是关键因素之一。

在供给侧，Temu深入国内百余个产业带，助力万余家工厂成功出海。深圳3C数码、温州鞋业、金华保温杯……国内传统制造企业陆续搭上了Temu的出海“大船”。

在消费端，Temu自上线之后深受海外消费者欢迎，用户规模持续增长。目前，Temu已经在全球范围内设立了超过50个站点，最新开通的南非站点标志着其业务已经覆盖所有大洲消费者。SimilarWeb发布数据显示，截至2023年12月，Temu的独立访客数量达到4.67亿，仅次于亚马逊，排名全球第二。

成立不到两年时间，Temu已经成为全球电商赛道“超级黑马”。但是，2024年，欧美高通胀持续，“Tik Tok剥离法案”等不确定性纷至沓来，这匹黑马还能否一如既往地向前狂奔？

拼多多集团董事长兼联席首席执行官陈磊在财报电话会上称，目前Temu仍处于早期阶段，未来可能有很多变化和挑战。不过，他也表示，无论市场环境如何改变，消费者对于电商平台“多实惠、好服务”的诉求是不变的，拼多多会做好长期投入的准备。

那么，在消费全球化、产业升级转型的浪潮中，Temu能否保持强劲的成长能力，继续助力中国企业高质量出海？

一、连续成功创业背后，拼多多懂中国企业需求

要理解Temu的快速成长，就知道其成长底色，是拼多多助商惠民的经营理念。

此前，拼多多董事长、联席CEO陈磊在接受媒体采访时表示，拼多多经历了两次创业：一次是主站，一次是多多买菜。而多多跨境是拼多多的第三次创业，同时也是主站的延伸。

拼多多的成长，是为消费者和商家创造更多价值的结果。而Temu的延伸，就是把这种价值创造延伸至企业出海。

以制造业中小企业为例，Temu为中国制造全球化打开了一扇新的大门。《环球》杂志在名为《从这里重新认识“世界工厂”》的文章中写道，近两年，全球通货膨胀让众多国际品牌过上了苦日子，很多代工厂出现大单流失，而部分工厂选择转型专供多多跨境，居然保持了每年20%至30%的销售增长。

在美股研究社看来，Temu帮助中国企业实现营收的增长，打造出海第二增长极，关键在于拼多多深耕供应链多年，理解中国庞大供应链上众多制造企业发展难点。

拼多多主站深入多个制造业领域，为大量制造业品牌提供过全链路的数字化服务，比如长三角、珠三角等区域的中小型制造企业，都是拼多多发展的受益者。

这些中小型制造企业高度集中、专业化强，多年为品牌商代工积累了强大制造能力。但是，在传统代工模式下，工厂手握大量生产制造经验，却没有直接获客的能力，不得不依赖渠道中间商销售产品，利润被摊薄。

因此，Temu帮助这些缺少渠道布局的中小工厂直面全球消费者，收获海外市场红利。而这也是Temu另一大优势：凭借拼多多对电商业务的经验沉淀，具备强大的“货找人”能力。

最新财报发布后，拼多多提到，其在过去一年中通过直播销售和大型促销活动，如“国货团建”和国货节，对制造业品牌的支持。这些活动通过大量流量与真金白银补贴，显著提升了品牌的市场影响力。比如，在国货节期间，某知名洗衣皂品牌的销量激增，日销量增加了超过10倍。相应地，该品牌的生产能力也从每天4吨增加到40吨，而工厂员工的数量也翻了一番。

注：拼多多联手央视财经开展“金牌国货 多多真香”系列活动 （王欣 摄）

在国际扩张方面，Temu将这一成功模式应用于其全球业务发展战略中，特别是在海外市场上线后，迅速获得了消费者的青睐，用户基础稳步增长。

这也让“起量快”成为很多传统外贸卖家对Temu的第一印象。比如，某经营帽子生意的商家最初在Temu平台上线了十几款帽子，数据很快就直线飙。他表示，去年“黑五”期间，预备的100多万顶帽子几乎卖断货，忙着找原料加工补货。

Temu懂中国企业也会“找”消费者，因为平台有年轻化的团队和优秀的企业文化。创立八年，拼多多团队快速成长，年轻敢闯的领导者不断涌现，保持向消费者学习、向市场学习的真诚态度。

在电话会议中，陈磊提到：“我们的组织正因年轻人的创意与活力而生机勃勃，我们有信心持续为最广大的消费者创造独特价值。”

这个年轻化的团队，创造的独特价值不只是让全世界消费者能够与中国优质供给相遇，更是通过模式的创新，实现跨境电商价值的突破。

二、进化的跨境电商，让中小企业收获进化的红利

平台企业的本质是利他也利己。Temu的团队正在用进化的跨境电商方法论，助力中国制造收获多重红利。

首先，Temu降低了企业跨境业务准入门槛，有利于中小企业发扬供应链能力，迈过出海的销售难关。

Temu在业内首创全托管模式，让平台商家只需要将商品运送至平台境内仓库，余下的跨境物流、选品、定价、营销推广、客服售后等环节都由Temu完成。

对此，东吴证券指出，这些环节是有一定难度的，实际上跨境电商行业的“泛品卖家”就主要在经营这些环节。如今，商家仅需负责供货，跨境经营的难度下降到和经营国内电商相似甚至更低。

数据来源：亿邦动力，东吴证券研究所绘制

与传统模式相比，复杂环节由具备成熟海外履约能力的跨境商家操办，还能更好地保障用户体验，从而促成复购，帮助企业高质量增长。

其次，通过“全托管”和“柔性供应”两大模式，Temu帮助商家提升了经营效率，以创造更高的利润率。

在经历了全球通胀、供应链阻断等一系列挑战后，传统外贸工厂越来越重视降本增效，并把抵御市场风险的能力放到重要位置。而在Temu全托管模式下，商家供货环节简单，免于承担投流等费用。

此外，随着平台推出JIT模式，企业还可以先发首单到平台国内仓进行测款，如果获得了市场认可再加大生产，减轻了工厂的备货压力。部分商家表示：“相对传统跨境电商平台，多多跨境节省了包括人工、物流等方面的成本。在传统跨境电商平台，这些成本要占据产品售价的30%，但在多多跨境上仅为10%。”

值得一提的是，Temu这种先进行销售测试，再开足马力生产的模式，还帮助工厂化流量为留量，实现了品牌价值的突破。

过去，工厂一般与制版厂合作，产品款式老旧，因此也难以承载品牌价值。而随着市场竞争加剧，越来越多工厂希望形成自己的品牌，沉淀无形资产，积累忠实用户。

在“柔性供应”模式下，Temu通过少量、多次的快速响应，识别、归集不同国家市场的消费需求，企业也可以根据销售测试数据分析是否对这款产品进行持续投入和大量备货，以此不断推出更符合当地消费者喜好的产品，以培养用户品牌心智。

前文提到的帽子商家，在接受媒体采访时表示，他们在义乌建立起一个30多人的团队，把款式设计视为工作重心，上线Temu测款。一款自家设计的“揪揪帽”，一个月在海外卖出了10万多单。

不难看出，国内制造业中小企业在Temu除了直接的业绩增长红利，还收获了从白牌到大牌的成长。

对此，国联证券认为，Temu等中国电商平台的本轮出海代表了中国消费品出海的第三次迭代，正承担起中国工厂直接向购物者销售产品，直面全球消费者建立中国品牌的使命。

因此，探索跨境电商技术与模式创新，赋能中国工厂，仍是Temu的持续进化的方向。

三、做好跨境文章，成为中国企业高质量发展新解法

出海，是中国制造的必答题。

从市场潜力来看，不管是欧美发达国家市场还是亚非拉新兴市场，电商渗透空间都还广阔，中国消费品出海正迎来结构化增长机遇。

对此，国联证券分析称，发达国家网上零售额持续稳步上升，以美国为例，高性价比产品消费预计韧性较强。而东南亚、拉美等新兴市场受益于人口基数较大、人口结构年轻化和经济增速高，正展现出充足的消费潜力和电商渗透空间；随着新兴市场相关基础设施日益完善，其跨境电商市场有望持续高速增长。

资料来源：IMF，国联证券研究所

在上扬的市场增长曲线中出海，Temu的增长确定性来自两方面。

一方面，Temu抓住消费者对电商平台“多实惠”“好服务”的诉求，用消费不变量拓用户增量，为商家带来更活跃的生态。

今年2月，Temu再度承包“超级碗”广告位，且投放的广告播放次数是去年的两倍多，同时赠送价值1000万美元的赠品、价值500万美元的优惠券和积分。汇丰调查报告指出，凭借低价战略、强大供应链和改善物流结构，预计Temu在2027年GMV将增至1400亿美元，居“出海四小龙”榜首。

同时，拼多多集团执行董事、联席首席执行官赵佳臻表示：“ 今年，我们将继续为新老国货拓宽新赛道，与中国品牌一起成长，共同为消费者提供更好的产品和高质量消费体验。”

另一方面，Temu继续写创新这篇大文章，发展新质生产力，培育外贸新动能。

财报显示，继2022年研发费用突破100亿后，拼多多集团2023年的研发投入达到110亿元，创下历史新高。今年，拼多多还将继续“重研发”，为高质量发展探索技术创新。

对此，陈磊还表示：“我们将精进供应链洞察和技术能力，助力制造业工厂降本增效，打造更多爆款……充分发挥‘百亿生态’专项的正向激励作用，支持、帮扶优质商户、品牌及中小企业。”

注：拼多多农云行动作为全国县域振兴典型案例入选《中国式现代化县域实践调研报告》。

消费、供给、生态的“三高”，正在成为Temu支撑起企业出海高质量发展的底气。

展望未来，中国将继续扩大高水平对外开放，大力发展对外贸易坚持高水平“走出去”。拼多多与中国制造联手，开创了跨境电商高质量发展新解法，正在站在新的时代风口，谱写中国制造“走出去、走上去”的新征程。