和喜茶没谈拢的乐乐茶，最终竟然牵手了奈雪。

之所以说牵手，是因为投资事项完成后，奈雪的茶并未打算吞并乐乐茶，乐乐茶将继续维持独立经营，即仍保持“品牌不变”、“团队不变”、“运营不变”。

奈雪的茶“抄底”乐乐茶

这是奈雪的茶自上市以来最大一笔投资。

12月5日下午，奈雪的茶发布公告称，公司已签署对乐乐茶主体公司上海茶田餐饮管理有限公司的投资协议，以5.25亿元收购乐乐茶43.64%股权。投资事项完成后，奈雪将成为乐乐茶第一大股东。此轮融资也打破了乐乐茶有史以来最高的融资金额记录。

乐乐茶成立于2016年，是一家专注“茶饮”+“软包”的新茶饮品牌。2017年6月制造风靡市场的产品脏脏包，成功引领行业潮流；目前，乐乐茶在高端新茶饮的市场份额仅次于喜茶和奈雪的茶，位列第三。

值得一提的是，去年年中，乐乐茶曾传出将被喜茶考虑收购的消息，其中喜茶对其估值40亿元。反观此次奈雪的收购价，可谓是 " 抄底 " 出手。根据奈雪对乐乐茶 43.64% 的股权收购价格计算，乐乐茶目前的最新估值约为 12 亿元。一年半的时间，乐乐茶的估值缩水了70%。

业内分析人士表示，“受大环境影响，乐乐茶估值处于低水平，但奈雪敏锐嗅到行业未来发展前景及乐乐茶的投资价值，显示出其‘快准狠’的独特商业眼光。随着精准防疫持续推进，餐饮消费行业有望迎来强势复苏，而市场未来一旦复苏向好，乐乐茶价值上升，奈雪抄底成功，将带动业绩显著提升。”

受大环境影响，乐乐茶从去年9月至今年2月，相继退出了重庆、西安、广州等市场，集中精力聚焦华东市场的一二线市场，并表示到2022年年底，全国门店要拓展至300家。然而，最新数据显示，预计到2023年春节前，其门店总量才达158家。

另外，据公告显示，乐乐茶2021年营收约8.7亿。而2021年，奈雪的茶实现总营收近43亿元，目前在全国超80个城市拥有直营门店近1000家。

很显然，乐乐茶未来想实现更大的发展，必须借助外力。对于奈雪而言，作为行业内首个自研并规模化应用数字化系统及硬件的奈雪，除了资金输血，更能为其提供业内助力。

值得一提的是，投资事项完成后，乐乐茶继续维持独立经营，即仍保持“品牌不变”、“团队不变”、“运营不变”。

当然，两者之间的对于两者之间的竞争问题，奈雪也公告说明了情况：依照股东协议约定，如果乐乐茶在2025、2026及2027年的业绩考核期任意年度满足约定业绩指标，且符合纳斯达克证券交易所、纽约证券交易所或联交所的上市条件，奈雪作为其股东需要处理同业竞争问题。

对于奈雪而言，本次投资是其在业已占据国内新茶饮市场龙头领先地位之外，强化自身地位的又一重要战略步骤。

降价、关店，新茶饮承压

从2018年起，“新茶饮”成为了资本市场的宠儿。

奈雪的茶在港股上市，成为新茶饮第一股。喜茶估值600亿元，成为了公认的新茶饮第一品牌。诸如茶颜悦色、古茗、书亦烧仙草等全国性或区域性的热门品牌先后都拿到了大牌机构的融资。

新茶饮的上半场，在资本的助力下，涌入了大量的玩家，也让这个新兴赛道日益内卷。

2021年年底开始，喜茶、奈雪的茶这些头部品牌纷纷开始宣布降价，将主流价格带降到15元-25元。

今年1月，喜茶宣布下调部分产品价格，其中，纯茶类降价3-5元、5款水果茶降价2-3元、芝士茶降价1元。2月，喜茶又宣布年内不再推出29元以上饮品，并承诺现有产品不涨价。

3月初，奈雪启动大幅降价，主力价格带降到14-25元，最低9元，全面告别30元时代。

3月下旬，继喜茶、奈雪的茶降价后，乐乐茶也被迫加入降价行列，表示将推出20元以下产品，最低价位产品低至8元。

值得注意的是，同处高端阵营的乐乐茶，在2021年就已经把西安的所有门店关闭。今年2月，乐乐茶关闭了广州门店。

乐乐茶的关店潮仅是新茶饮发展史上的一个缩影。根据美团发布的《2022茶饮品类发展报告》显示，茶饮市场的连锁化率从2020年41.2%一路增长到2022年55.29%，连续3年有所提升。但从门店数目来看，茶饮品牌在一线及新一线市场发展日益饱和。

喜茶在此前三年时间里，每年都保持200-300家的新开门店数量。但今年1-10月，喜茶仅新开了35家店，另外，喜茶在2020年推出的子品牌喜小茶也在前不久宣布全面关店。

另一家降速明显的则是茶百道，2021年茶百道曾疯狂拓店2800家，但今年1-10月，这一数字已经降到了1100家。而除了喜茶和茶百道之外，古茗、CoCo、一点点等品牌也都在今年放缓了开店速度。

不过奈雪的茶在今年保持了高速的开店势头，毕竟有着上市压力。但是，从股价表现上来看，奈雪的茶去年6月上市便破发，首日市值为292.26亿港元，而如今仅维持在90亿港元上下，仅仅一年多的时间便跌没了200亿港元，蒸发了超过三分之二的市值。

奶茶之外，启动B计划

在奶茶之外，新茶饮品牌们也在不断寻找新出路。

一是进军咖啡赛道。

奶茶品牌做咖啡，早已不是什么新鲜事了。

早在2014年，Coco就开出一家咖啡门店，算是奶茶品牌对咖啡的最初试水。

2017年，蜜雪冰城内部启动了对子品牌「幸运咖」的孵化。到2022年上半年，该品牌门店数量已超1000家，是当前奶茶品牌下的咖啡门店数量最高的选手。

在2019年，喜茶就开始在个别门店试水咖啡品类产品。今年7月和8月，喜茶也在持续推出咖啡新品。

今年8月，新中式茶饮「茶颜悦色」旗下的咖啡子品牌「鸳央咖啡」，以五店齐开的形式在长沙亮相。两个月后，杨枝甘露头牌选手「七分甜」也在苏州十全街推出了子品牌「轻醒咖啡Brisky Coffee」。

奶咖边界逐渐模糊，“奶茶咖啡化，咖啡奶茶化”已经成了一种趋势。而且据业内人士观察，咖啡巨头星巴克的毛利可达75%到80%，因此咖啡业务非但可以和茶饮业务形成互补，也能进一步拉高门店的毛利水平。

二是投资。

曾经备受VC/PE瞩目的茶饮品牌，纷纷在去年开始自己当起了VC/PE，新消费下场投资新消费。

典型代表当属头部茶饮品牌喜茶。喜茶早在2021年就已开启对外投资布局，且近一年来，投资动作频繁。

喜茶第一笔投资为精品咖啡品牌Seesaw，随后，喜茶的投资动作愈发密集，相继投资柠檬茶品牌“王柠”，燕麦奶品牌野生植物YePlant，预调酒品牌WAT，以及果茶品牌和気桃桃，分子果汁品牌野萃山。

奈雪的茶今年专门成立了投资公司——深圳美好自有力量投资有限公司，而整个2022年，奈雪的茶在投资方面动作频频，除了乐乐茶，还不断入局澳咖、鹤所、茶乙己、怪物困了等项目。

不止是喜茶，其他新茶饮品牌的投资对象同样为新消费。深究其投资意图，不难发现，其主要意图还是拓宽业务。

比如，喜茶7月底投资了Seesaw，8月喜茶就推出了生打椰拿铁。喜茶在投资主打燕麦奶的植物基品牌“野生植物YePlant”之后，喜茶也和YePlant一起推出了新款燕麦饮品。

而此次，奈雪收购乐乐茶背后，未必不是同样的原因。奈雪店铺以“第三空间”概念为主，在门店的数据上，茶饮收入占比70%，烘焙占比30%。颇有意思的一点是，乐乐茶则保持很大的烘焙区域占比，笔者猜测其未来的研发和推新或许会以烘焙产品为主。

自创咖啡品牌也罢，投资其他茶饮品牌也罢，无疑都是新茶饮品牌让其自身的护城河变得更深更宽的一种方式，而如今，护城河也开始内卷了。如何面对“内卷”，是新茶饮品牌要思考的重大难题。