近两年在线音频行业的角逐愈发激烈，一边是互联网巨头争相入局，另一边是在线音频的头部玩家们纷纷筹划上市，其中作为音频三小巨头之一的荔枝，更是成为了“在线音频第一股”，就连国内最大的在线音频平台喜马拉雅，也多次被曝出上市传言。

其实喜马拉雅上市早有打算，只不过传言一直未经证实。而如今，一直身处上市传言漩涡中心的喜马拉雅，终于成功踏上了IPO征程。从其整个上市历程来看，喜马拉雅的上市真可谓是一波三折。

IPO一波三折

近日国内市占率排名第一的在线音频平台喜马拉雅，正式向港交所提交了上市申请。这是继今年4月30日提交赴美上市招股书撤销后，喜马拉雅又一次提交招股书。至此，喜马拉雅上市的事终于算是尘埃落定。

而相比于同行业的荔枝早在2020年初就在纳斯达克上市，喜马拉雅的上市之路可谓是一波三折。而喜马拉雅之所以取消赴美IPO转道港股，主要还是由于自7月以来，美股中概股的表现不及预期加之监管收紧，中概股赴美的话会面临太多的不确定性，相对而言港股上市的条件则更为宽松。在这样的大环境下，喜马拉雅赴港上市就成了必然选择。

而尽管IPO风波不断，喜马拉雅仍然坚持上市，这其中的原因不言而喻。

一方面，上市有助于喜马拉雅缓解资金压力。亏损一直都是整个在线音频行业绕不开的话题，就连位居行业头部的喜马拉雅也不例外。据悉，喜马拉雅从2018年至2020年的净亏损分别达7.55亿元、7.47亿元、5.39亿元，三年亏损逾20亿元。因此对接连亏损的喜马拉雅而言，上市融资是其目前缓解资金压力最快速的途径之一。

另一方面，上市有助于喜马拉雅应对行业竞争。如今，国内在线音频赛道的挑战者层出不穷，除了荔枝和蜻蜓FM等在线音频平台，还有腾讯、网易、字节跳动等互联网巨头，新老玩家纷纷抢食，给喜马拉雅造成了不小的竞争压力。因此，为了应对外部挑战，稳固自身的市场份额，上市融资就成了喜马拉雅目前补充粮草最有效的途径之一。

IPO底气何在？

由于在线音频行业的准入门槛并不是很高，所以如今这一赛道也变得越来越拥挤，因此想要在其中拔得头筹，必须要有领先于行业的规模和区别于对手的核心竞争力，而这也是喜马拉雅冲击IPO的底气所在。

首先，喜马拉雅拥有位居行业第一的活跃用户数量。据比达（BigData-Research）数据中心监测数据显示，2021年3月移动音频App排行中，喜马拉雅活跃用户数高达1.72亿，是目前该行业活跃用户唯一破亿的App；蜻蜓FM和荔枝则分别以6004.2万和5370.6万的活跃用户紧随其后，而其他移动音频App的用户规模均不及500万。

另外，就用户移动端收听总时长和渗透率而言，喜马拉雅是中国最大的在线音频平台。根据灼识咨询资料显示，今年上半年，喜马拉雅移动端用户共花费8478亿分钟收听音频内容，约占中国所有在线音频平台移动端收听总时长的70.9%，并且据《2021中国网络视听发展研究报告》显示，喜马拉雅的用户渗透率已经达到了67.1％，占据了近七成的市场份额。

其次，喜马拉雅“PGC+PUGC+UGC”的独特模式，使其具有了强大的竞争力。喜马拉雅通过采用PGC（专业生产内容）、PUGC（专业用户生产内容）与UGC（用户生成内容）共存的商业模式，形成了一个健康、均衡、有活力的内容生态体系，而其中的音频内容更是涵盖了个人成长、历史人文、亲子情感、商业财经泛等100多个知识和泛娱乐的品类。

最后，从行业来看，国内在线音频市场用户群的渗透力不足，喜马拉雅未来还有很大的增长空间。据iiMedia Research数据显示，2020年我国在线音频用户规模达到5.7亿人，同比增长16.3%，预计2021年将达到6.4亿人。而据灼识咨询的资料显示，2020年中国移动在线音频月活跃用户渗透率仅为16.1%，远低于美国的46.5%，可见国内在线音频平台仍有很大的发展潜力。

巨头环伺难突围

尽管喜马拉雅已经处于行业的领先位置，且也已经具备了核心的竞争力，但想要分食这千亿蓝海市场的玩家仍有很多，喜马拉雅不仅要与同赛道的选手竞争，还要面对来自互联网巨头的围堵，其发展之路可谓是步履维艰。

一来，老玩家持续加码，进一步威胁了喜马拉雅的领先地位。荔枝、蜻蜓FM与喜马拉雅并称国内“在线音频三巨头”，而率先赴美上市的荔枝已经在海外拓展、车载音乐和社交互动等三大领域取得了不菲的成绩；蜻蜓FM也凭借登陆多设备智能端口，触达了更广泛的用户群体。显然凭借这些差异化优势，荔枝和蜻蜓FM会在一定程度上抢夺喜马拉雅的用户资源。

二来，新玩家入局分羹，进一步压缩了喜马拉雅的生存空间。随着在线音频赛道逐渐火热，互联网巨头先后入局，如腾讯旗下的微信事业群上线了“微信听书”，腾讯音乐发布了“懒人畅听”，字节跳动旗下番茄小说也推出了“番茄畅听”，还有网易云音乐也上线了“声之剧场”，就连中央广播电视总台都推出了“云听”等来分食喜马拉雅的市场。

其实，无论是老对手还是新玩家，这些入局者无不背靠巨头，不是拥有丰富的内容和海量的流量资源，就是拥有雄厚的资金和高端的技术支持，这都给喜马拉雅造成了极大的威胁。而随着在线音频赛道愈发拥挤，该行业的竞争也越来越趋于白热化，喜马拉雅在各路玩家的夹击下，其处境只会更加艰难。

IPO成解药？

从2011年至今，讲了近十年声音故事的喜马拉雅却仍然深陷在亏损的泥潭里，如今的喜马拉雅亟待上市融资为其输血。不过就目前来看，上市可以使喜马拉雅的资金链得到良好运转，也可以让其在与巨头的竞争中多一些胜算，但仍然难解喜马拉雅的盈利难题。

一方面，上市并不能为喜马拉雅的造血能力带来一些实质性的改变。付费订阅是喜马拉雅的基本盘，其在2020年贡献了超20亿元的收入，占比高达49.2%，不过其付费率至今仍未突破15%。招股书显示，2021年上半年，喜马拉雅平均月活跃用户付费率约为12.8%。显然要想造血能力有所提升，还需要强化企业的经营管理，而通过上市却很难改善其造血能力差的问题。

另一方面，为巩固自身优势，上市后的喜马拉雅仍需要继续烧钱。喜马拉雅持续亏损的原因在于营销开支过大，营业成本居高不下。不过，即便是获得了上市融资，未来喜马拉雅还需要继续投入更多的销售及营销费用，来换取更多的市场份额。也就是说，即便喜马拉雅成功上市，其烧钱换规模的模式在短期之内仍然难以改变。

对于喜马拉雅而言，上市本身就十分不易，即便是能成功登陆港交所，也不意味就前程似锦。而且就目前来看，喜马拉雅仍然难以打破营收瓶颈，再加上不断有巨头围追堵截，内忧外患之下，喜马拉雅想要真正坐稳国内音频行业的头把交椅，恐怕还需要长期努力。

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