在乳制品消费需求疲软、行业深陷存量博弈之际，飞鹤展现出了稳健的经营基本盘与财务韧性。8月28日，中国飞鹤发布2025年中期业绩报告。报告期内，公司实现营业收入91.5亿元，净利润10.3亿元，现金流充沛达64.8亿元。

令人侧目的是，2025年上半年，飞鹤婴配粉全渠道市场份额及销量继续稳居市场第一。此外，飞鹤宣布拟投入10亿元进行股份回购，并派发约10亿元的中期股息，预期2025年分派股息总额不少于20亿元。

行业寒冬下，“10亿回购+20亿分红”的组合拳，以及婴配粉全渠道销量份额双第一的成绩，无疑是飞鹤现金流优势和财务健康度的最有力证明。其直接回馈股东，亦表明管理层对公司未来创造现金流的能力充满信心，与股东共享发展成果。

正视寒冬：业绩承压是行业共性

众所周知，中国新生儿数量持续下降，是整个婴配粉行业面临的最大、最根本的挑战，所有玩家均无法独善其身。

据网络公开数据显示，近些年来，全国新生人口持续走低，从2016年的1883万，暴降至2023年的902万，7年时间数量直接腰斩。2024年因为“龙宝宝”效应，新生儿数量回升至950万以上，但2024年结婚对数创历史新低，2025年出生人口数量大概率会继续下跌。

中国人口结构的变化已经形成不可逆转的趋势，这种结构性变化意味着，乳企过去依靠人口红利实现增长的模式已经彻底结束。行业面临着从增量竞争到存量博弈的根本性转变，飞鹤、伊利、蒙牛等企业只能在不断缩小的蛋糕中争夺份额，竞争强度呈几何级数增加。

一方面，市场需求的持续低迷，存量市场竞争白热化，“价格战”与“库存压力”成为行业常态，侵蚀行业整体利润空间。

面对需求疲软，“以价换量”成为企业的本能选择，但这种饮鸩止渴的竞争方式，正在加速行业利润的流失。而如果说价格战是行业主动放血的自救，那么库存积压则是被动失血的隐患，库存周转天数普遍增加成为行业共同难题。

例如：阳光乳业2025上半年存货周转天数增至40.50天，较去年同期增长7.21%。这不仅占用了大量现金流，还增加了货品老化滞销风险。

另一方面，伊利上市后首次营收利润双下滑、蒙牛净利润收缩并传出裁员消息，两者财务数据的恶化表明，即使是头部企业在行业寒冬中也感到极度“缺氧”。

财报数据显示，2024年，伊利实现营收1153.93亿，同比下降8.24%；归母净利润84.53亿，同比下降18.94%，这是伊利自上市以来首次营收和净利润同时下降，直至2025上半年，伊利依旧没有彻底恢复元气。

蒙牛的业绩同样不容乐观。2025年上半年，蒙牛营收同比下滑6.9%至 415.7亿元；归母净利润同比下滑16.4%至20.5亿元。蒙牛还被传出大规模裁员约5000名，虽然蒙牛对此说法进行了否认，但无论是否为“裁员”，人员规模的大幅缩减都表明公司正在采取紧缩策略应对寒冬，这从侧面反映了行业面临的严峻形势。

业绩承压是当前乳业企业面临的共性问题，其背后是人口结构变化、产能过剩等多方面因素交织的结果。面对如此严峻的行业形势，乳业企业唯有积极求变，才能在困境中寻得一线生机。

技术护城河显实力，战略谋局拓增长空间

在这个行业发展的十字路口，飞鹤乳业展示出了不一样的战略定力，而其背后是领先的行业地位、深厚的科研壁垒和清晰的长远业务布局。

在研发方面，飞鹤在脑发育、母乳研究等领域持续投入，还积极探索AI等技术应用，拥有扎实的科研基础和产品实证，这是对手难以短期模仿的研发护城河。

在基础科学层面，飞鹤以“脑发育”战略为核心，联动哈佛大学波士顿儿童医院、清华、北大等全球7国20余所顶尖机构，打通产学研创新链；在母乳研究领域，飞鹤发布国内首个HMOs全谱系结构数据库，突破技术瓶颈并达国际领先，为中国宝宝精准营养提供科学支撑。

在AI领域，飞鹤全产业链应用成果十分亮眼。上游AI饲喂系统提升原奶品质，中游AI智瞳毫秒级全链路检测+智能物流，实现2小时鲜奶入厂、28天直达消费者，下游AI营养师+“鹤小小”AIGC玩偶提供个性化服务，以数字化创新重构效率与体验。

关键是，飞鹤的科技投入已切实转化为产品的核心竞争力。比如：飞鹤星飞帆卓睿奶粉获得多项科学实证支持，数据显示其活性营养成分（N糖）达到普通奶粉的2倍，DHA吸收率提升至普通奶粉的6.4倍，直观印证了科技赋能下的产品力突破。

在业务方面，飞鹤布局孕期到中老年全生命周期产品，抢占“银发经济”赛道对冲出生率风险，还积极拓展北美与东南亚市场，寻求国际化增量空间。

在成人营养领域，飞鹤旗下爱本品牌依托AI技术解析1600多种功能肽，精准锁定“肌肉骨骼养护”核心需求，成功突破传统中老年奶粉营养泛化的痛点。要知道，出生率下滑是长期趋势，老龄化以及政策红利带来的银发经济红利也同样确定，飞鹤依托技术壁垒建立了成人营养市场的先发优势。

值得一提的是，飞鹤基于北美与东南亚市场不同需求，制定差异化布局，上半年海外业务收入约1.1亿元。

在北美市场，飞鹤凭借加拿大工厂获得本土首张婴配粉生产执照的契机，产品已进入超1500家大型商超，门店数上半年环比大增270%，并通过美国FDA初审，有望下半年进入美国市场；在东南亚市场，飞鹤以菲律宾为首站，推出符合欧盟标准的中高端产品AceKid纯鲜奶配方奶粉，并计划将成功经验快速复制至越南、印尼等新市场。

在品牌方面，飞鹤多年来建立的“更适合中国宝宝体质”的品牌认知和深入人心的线下服务能力，是其最稳固的资产之一。

飞鹤并非停留在口号层面，而是通过开展教育、公益等活动，建立与用户深度互动的服务体系，进而强化品牌的技术内涵和用户价值。比如：如“鹤心助学助教计划”覆盖80余校，以营养支持与设施升级将品牌关怀量化为具体社会贡献。

显然，当行业还在为新生儿减少焦虑时，飞鹤已跳出存量争夺的思维局限，用技术深度对冲市场波动，用需求广度对抗周期长度，凸显龙头企业抗风险能力。

格局与远见：短期利润换社会价值与长期战略

乳业寒冬下，不同企业做出了不同选择。有的选择收缩战线，有的选择降价求生，而飞鹤却选择逆势投入率先推出12亿元生育补贴计划，这种选择反映了飞鹤作为行业龙头企业的格局和远见。

一方面，飞鹤主动响应国家生育鼓励政策，投入12亿生育补贴，目的不是继续内卷，而是建设“生育友好型社会”。

从社会价值角度看，飞鹤响应国家生育鼓励政策，将企业资源投入到减轻生育成本负担的社会痛点的解决中；从行业价值角度看，飞鹤以龙头企业身份引领行业从价格竞争转向价值创造，从市场争夺转向共同把蛋糕做大；从用户价值角度看，12亿生育补贴将直接惠及超过80万新生儿家庭，减轻家庭负担，扩大母婴消费市场。

另一方面，飞鹤的格局不仅体现在生育补贴上，更贯穿于其“与环境、社会、消费者、合作伙伴乃至国家民族深度共生”的战略布局。

在产业链方面，飞鹤以“共富链”为核心联动上下游协同发展，累计创造17万个就业岗位，拉动16万农民增收致富，并推动黑龙江省100多万亩耕地增值。

在环境治理方面，飞鹤积极响应国家“双碳”战略，秉承“生态优先、绿色发展”的理念，通过规模化、智能化的养殖方式，降低单位产出的碳排放量，践行可持续发展承诺。

在技术创新方面，飞鹤坚持以开放生态整合技术资源，推动行业整体技术水平的提升，实现从竞争到竞合的转变。

综上所述，当同行仍在为短期业绩焦虑时，飞鹤已经布局了未来十年的发展轨道。从技术创新到品牌出海，从婴配粉到全生命周期营养，从商业价值到社会价值，飞鹤正在构建一个基于共生逻辑的新增长范式。