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进入2025年以来,A股走出了一轮以AI为核心的结构性牛市。
相关题材的爆火,让基金市场也催生出了一场抢购热潮,首批科创综指ETF在发行首日便上演“日光基”的盛况。
其中,建信基金旗下的科创综指ETF表现最为亮眼,其仅用半天时间便突破了20亿的募集上限,最终触发了比例配售。据悉,这只基金原定的募集期为五天,没想到在发行首日便触及20亿元上限,而该基金也是首批13只科创综指ETF中最早完成募集的。
科创综指ETF热销,也让建信基金这个规模超过9000亿的公募巨头重回投资者的视野。
不过,据侃见财经发现,科创综指ETF热销看似是建信基金在指数化投资领域的逆袭。当然,投资者之所以追捧科创综指ETF,本质上是市场对科创板“硬科技”标签的追逐,而建信基金不过是踩到了这个风口。
实际上,这并不是建信基金第一次跟着市场热点去发行产品了。在2021年新能源车火爆时,建信基金便趁热打铁地在2022年1月成立了建信国证新能源车电池ETF,不过,这种“市场热什么就发什么”的产品策略显然不会有太好的成绩。据统计,建信国证新能源车电池ETF成立以来的收益为-39.25%,由于表现不佳,目前该ETF的规模仅为0.72亿,而在刚刚发行时该ETF的规模还有2.13亿。
作为大型公募机构,近年来建信基金规模增长的速度非常快。
据天天基金网显示,在2024年一季度末,建信基金的规模为7293.53亿;仅仅两个季度后,建信基金的规模便增长至9090.53亿。
规模快速膨胀背后,主要驱动力自然还是货币型基金,但指数型基金也作出了不少的贡献,在2024年一季度末,建信基金指数型基金的规模为378.77亿;到了2024年三季度末,指数型基金的规模就增长至477.69亿,仅仅过了两个季度,规模就增长了近100亿。
不过,跟指数型基金规模激增相反,近年来建信基金的被动指数型产品确实一落千丈,其ETF管理规模从2021年二季度末的398.89亿逐步下滑至2024年四季度末的142.99亿。而在这不到150亿的管理规模里,光是一只货币基金ETF建信现金添益的管理规模就超过了110亿。
被动指数型产品“凋零”背后,是建信基金推行“市场热什么就发什么”的产品策略。对于基金公司而言,趁着市场热度发行产品自然可以更容易募集资金,但在这一模式下,建信基金旗下不少的指数型基金也陷入了“发行即巅峰”的尴尬局面。
以上面提到的建信国证新能源车电池ETF为例,该基金的成立时间为2022年1月7日,而2021年刚好是新能源车爆发一年,然而该基金上市后就陷入了“发行即巅峰”的困境中,近3年的收益为-30.62%,自成立以来该的收益则为-39.25%,表现近乎垫底。
除了建信国证新能源车电池ETF外,建信中证全指医疗保健设备与服务ETF也是一个典型的例子。该基金成立于2021年5月27日,当时的A股正处于“喝酒吃药”行情中,没想到基金成立半年,“喝酒吃药”行情轰然结束,建信中证全指医疗保健设备与服务ETF当时的重仓股迈瑞医疗、泰格医药、爱尔眼科、通策医疗等悉数下跌,最终该基金的业绩也接近垫底,近三年收益为-30.95%,成立以来的收益为-55.3%。
当然,上面提到的两个例子都有些久远,我们可以将目光放到前段时间热销的建信上证科创板综合ETF上。
资料显示,建信上证科创板综合ETF采取完全复制法或抽样复制法构建基金的股票投资组合。从持仓来看,该基金持仓清一色为科技股,但这些科技股普遍已经有过一轮大幅上涨了,以前三大持仓海光信息、中芯国际以及寒武纪为例,2024年以来三只个股的股价涨幅分别为130.49%、79.76%和474.53%,从目前来看,泡沫还是存在的。
整体而言,虽然近年来建信基金旗下指数型基金产品的规模增长十分迅速,但难掩被动指数型产品的困境,而背后的原因就是源于“追热点”的产品策略。
将视角从指数型基金扩展至整个权益产品线,我们不难理解建信基金为什么会推行“市场热什么就发什么”。
作为背靠建设银行的老牌公募,建信基金长期以来十分依赖货币型基金和债券型基金,而权益类产品则长期处于“配角”的位置。
据天天基金网显示,截至2024年三季度末,建信基金的总规模为9090.53亿,其中货币型基金的规模为6985.07亿,债券型基金的规模为1301.85亿,货币型基金和债券型基金的规模占总规模的比例分别为76.83%和14.32%,合计占比已经超过了90%。
作为对比,建信基金的股票型基金、混合型基金以及指数型基金的规模分别为117.18亿、186.95亿和477.69亿,三类基金的规模占总规模的比例合计不到10%,其中规模最小的股票型基金,其规模占总规模的比例仅为1.3%,而混合型基金的规模占总规模的比例也不到2%。
要知道,即便是被视为操作最简单的指数型基金,背后也要依靠优秀的投研团队和基金经理,毕竟管理指数型基金要应对极端市场冲击、流动性风险、跨境汇率波动等挑战,另外基金经理还需要设计转成分股实时追踪、申购赎回冲击缓冲等复杂操作,甚至要在极端行情下上演“闪电调仓”。
然而,在建信基金内部长期“重固收、轻权益”的局面下,其投研能力自然不会太强,也缺乏实力强劲的明星基金。所以,建信基金只能通过“市场热什么就发什么”的策略去发产品,这样不但可以更容易募集资金,也可以暂时掩盖其投研能力弱的缺点,但长此以往显然难以为继。
近年来,建信基金的权益类产品退步相当明显。据媒体统计,在2017年是建信基金权益类产品近五年收益率大幅跑赢大盘,收益表现位居行业前列;但到了2024年,其股票型基金和混合型基金的表现都一落千丈。以建信基金当下股票型基金规模最大的建信新能源行业股票A为例,虽然规模已经是建信基金-股票型基金中最高的,但也仅有27.04亿,而该基金近三年的收益只有-34.78%,排名倒数。
整体而言,目前的建信基金正在被“重固收、轻权益”的经营模式所反噬。诚然,背靠建设银行这个超强的股东,建信基金也可以继续通过做大做强固收类产品稳定经营,但目前资管行业内部正在发生改变,理财净值化转型催生万亿级权益投资需求,个人养老金账户也开辟了新的增量市场。如果继续维持“重固收、轻权益”的经营模式,那么未来可能面临结构性的问题。
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