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2024年的白酒股“凉透”了投资者的心。
去库存、人事动荡、业绩分化、价格倒挂……白酒业的挤压竞争随着调整继续深入变得更为残酷,资本市场也用真金白银投出了撤退的一票。
从2024年第三季度来看,A股20家白酒上市公司中,有将近一半的公司营业收入出现了负增长。即便在头部企业中,也只有贵州茅台、山西汾酒两家公司第三季度业绩还能保持两位数增长。
截至2024年最后一个交易日,20只白酒股总市值为33384.00亿元,较上年下跌5065.55亿元,同比下降13.17%。2022年、2023年的跌幅分别为14.62%、11.15%。这也意味着行业调整进入第三年,依然未见好转。
有机构预测,2023年-2025年白酒企业平均每股收益复合年均增长率,将从2020年-2023年的19%放缓至8%。
另据胡润研究院发布的《2024环球首发·胡润中国食品行业百强榜》,2024年上榜白酒企业达到24家,比2023年减少1家;各品牌价值普遍下滑,8家跌幅30%以上。
2025年已经拉开帷幕,这个春天会不一样吗?
公开资料显示,自1989年以来,白酒行业三起三落,由量价齐升的扩容式增长,发展到量减价升的挤压式增长,周期拐点往往为对白酒需求产生较大影响的宏观经济变化、政策变化、食品安全事件等。
白酒行业产量及规上企业数量分别在2016、2017年见顶后逐年下降。2022年至今,疫情导致消费场景缺失,疫后经济疲软导致商务需求持续下滑。2024年,白酒行业深度调整还在继续,“降速”成为年度关键词。
回顾二级市场全年表现,2024年,A股20只白酒股全部录得区间下跌。其中,五粮液跌幅最小,为0.19%;舍得酒业最大,为31.82%。此外,金种子酒、泸州老窖、岩石股份3家跌幅均超过25%。
市值层面,A股20家白酒上市公司市值,呈现台阶式分布,相互间落差明显。截至12月31日,贵州茅台总市值为19144.45亿元,跌破2万亿元。
虽然在白酒行业“一股独大”的格局没有改变,但在A股大盘中的排名跌落至第二位,低于22844.69亿元市值的工商银行。这也是2020年贵州茅台成为“A股之王”后,首次跌落榜首。
“江湖上老大不好当,老二也不好当,尤其是当过老大的老二。”前董事长李曙光的这句话,道出了五粮液的心有不甘。近些年,五粮液加快了追赶茅台的步伐,但依旧望尘莫及。
截至12月31日,五粮液总市值为5435.80亿元,与贵州茅台相差超1.3万亿。
相较之下,白酒股市值“老三”的争锋较为激烈。山西汾酒、泸州老窖、洋河股份总市值分别为2247.30亿元、1842.88亿元、1258.33亿元。
古井贡酒于2020年站上千亿市值,但最终没能扛过行业调整的寒风,截至12月31日,总市值跌破千亿,为916.1亿。
在此之外,500亿-1000亿元市值区间还有今世缘1家,总市值为567.41亿元。上年迈入500亿门槛的迎驾贡酒守卫战失利,在2024年底总市值跌落至431.52亿元。
二线白酒中,总市值下滑最多的是酒鬼酒,连续两年下滑后,已从2021年底的690.4亿,跌到眼下的180.7亿。金徽酒、金种子酒、伊特酒三只个股则掉出百亿市值区间。
尾部酒企中,资本市场在华润接手金种子酒后迟迟无法培育出新增长的背景下,一直在观望。至于岩石股份,因其关联方海银财富管理有限公司“爆雷”被立案侦查,随后,董事长韩啸被采取刑事强制措施,公司经营情况急转直下,股价也是一度崩盘。
业绩层面,2023年前三季度,茅台、五粮液、汾酒、洋河、泸州老窖、古井贡酒的利润增幅分别为19.09%、14.24%、32.68%、12.47%、28.58%、45.37%;2024年前三季度,六家企业的利润增幅分别是15.04%、9.19%、20.34%、-15.92%、9.72%、24.49%。头部酒企利润今年总体增速明显下降。
品牌价值层面,根据《2024环球首发·胡润中国食品行业百强榜》,白酒行业品牌价值平均跌幅达到22%以上,重要影响因素是产能过剩、供需不平衡、消费降级等因素导致白酒价格下降。其中,跌幅最大的是金种子酒,跌幅达到50%,被“腰斩”。
跌幅30%以上的品牌达到8家,分别是金种子酒、舍得、珍酒李渡、酒鬼酒、泸州老窖、国台、洋河、水井坊、古井贡酒。其中,酒鬼酒品牌价值从2021年的高峰到2024年下降了八成。
诚然,白酒业的深度调整还在继续。但业内人士普遍认为,白酒是一个长周期产业,应有发展的信心。
事实上,一些白酒企业已经在补齐短板、夯实根基、培固本源,通过主动转型调整,优化产品结构,为下一次腾飞奠定更为坚实的根基。白酒上市公司也纷纷加强市值管理,至少包括增持、分红、回购三大举措中的一种。
公开数据显示,2024年,白酒行业前六大上市公司贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒全部已官宣或已实施2024年度中期分红。按照各家分红方案数据推算,六家公司2024年度中期分红共计将派发超过490亿元。
其中,贵州茅台、五粮液还相继发布未来3年股东回报规划。有分析人士认为,白酒企业纷纷通过分红方式回馈股东,一方面彰显了公司对自身经营发展的信心,另一方面积极回馈投资者也有望提振市场情绪。
在行业专家看来,白酒发展新周期下,“高端化转型”“品牌升级”是当下行业两大发展主题。新的竞争主题下,是新的市场格局与消费需求,也酝酿着新的机遇、蕴藏着新的危机。
比如,2024年以来,五粮液多次对外强调1618五粮液的战略地位,着力推出千元价格带宴席第一品牌,其所表现出来的新生增长力量已经很明晰。老白干酒则持续推进丰联酒业的吸收重组计划,提高品牌协同的效率。
为寻找新的增量市场,不少酒企还拿出利润来扩大对白酒产品的研发。2024年前三季度,20家上市酒企的总研发费用已经超过10亿元。
2025年,白酒股会上演一出怎样的“好戏”呢?
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