文：向善财经

最近，江苏银行的一持股股东模塑科技（000700）发布公告称，公司于12月4日至12月11日通过集中竞价方式出售了江苏银行股票2500万股，成交金额为2.26亿元。

如果单看这笔减持，那可谓是时机精准。自12月以来，江苏银行的每股股价已经一路攀升到了9元以上，距2016年时的历史高点仅一步之遥。

再加上过去几年的股东分红，这波模塑科技绝对是赚的盆满钵满。

可问题在于，彼之蜜糖，我之砒霜。

眼看着现在江苏银行一片形势大好，结果你来高位减持，哪怕只是纯粹的套现离场，但这也有可能就此打乱江苏银行价值回归的节奏，这自然让其投资者们有些不乐意了。

所以，有人就直言，模塑科技这是杀了能下金蛋的鹅，是战略误判加投资能力低下的表现。

“看一眼pb就知道了，江苏银行的涨势才刚刚开始”“江苏银行合理估值大致在15元左右，如果牛市来了，经济复苏了，有可能到20元以上”……

不过即便如此，模塑科技的这波减持，还是在一定程度上影响了不少小心谨慎的投资者，纷纷开始反思：

当前的江苏银行是不是有点过度繁荣了？减持背后，是不是还存在一些没注意到的利空因素呢？

四季度“魔咒”，还会上演吗？

对于本轮江苏银行的亮眼表现，主要在于其自身成长性的不断爆发，以及年内“红利资产”热潮等多种因素的推动。

另外，对于前段时间财政部推出的一揽子化债政策影响，江苏银行管理层也表示，该行展业地区不在重点化债范围内，预计受政策影响相对较小。

那么现在还有啥利空因素呢？

仔细想想，明面上的可能就剩下：四季度业绩再次“变脸”的隐忧了。

毕竟，天眼查APP显示：去年第四季度，江苏银行的营收规模就突然同比下降了7.13%，环比下降21.27%；对应的归母净利润规模为30.97亿元，同比下降36.77%，环比下降64.13%。

虽说从全年表现来看，四季度的失利并没有就此带崩江苏银行的增长之势，但相较于前三季度，终究还是拉低了不少成色，对应的营收增速从9.15%降至了5.28%。这也直接引发了不少投资者对江苏银行财务等质疑，带来了相当长一段时间的股价震荡。

当然，可能会有投资者说，对于今年四季度业绩能否继续稳定增长，此前江苏银行董事长葛仁余、行长袁军均给出了明确回应，表示对全年业绩持续稳健增长有信心。

这话说得很高明，但就是没有道出投资者们最担忧的地方。

其实回到三季报来看，现在江苏银行亮眼归亮眼，但未来也并不是没有需要注意的地方。

就比如截止到今年前三季度，江苏银行的的“发放贷款及垫款”总额为2.038万亿元，同比增长17.33%。但是对应的净利息收入却为416.9亿元，同比增长1.49%。

这就意味着江苏银行对应的净息差也将出现较大幅度的下滑。

另外在今年第三季度，江苏银行的净利息收入环比还出现了轻微下滑。但是同期，宁波银行、杭州银行们却保持着环比上升态势。

这无疑跟双方息差收窄的程度不同有关，也为江苏银行四季度的业绩表现，平添了几分不确定性。

再来看资产质量方面，今年前三季度，江苏银行的不良贷款规模为186.63亿元，比中报增加了约3.78亿元。但同时，由于总贷款规模的明显扩张，所以对应的不良率却仅为0.89%，和中报、以及上年末持平。

这个表现怎么样？只能算是中规中矩。

毕竟，同处江苏省的南京银行，今年前三季度的不良贷款率才为0.83%，资产质量表现要明显优于江苏银行……

不过这还不算什么，同期，江苏银行的关注类贷款还从上半年的286.92亿元增长至了303.62亿元，对应的规模占比也从上年末的1.32%、半年报时的1.4%，增长至了1.45%。

那么大家都知道，按照贷款五级分类，关注类贷款是最有可能向下转化为不良贷款的。所以现在江苏银行关注类贷款的猛增，反而意味着其未来资产质量存在进一步承压的可能……

此外还有一点需要注意，虽然近年来江苏银行靠着发行可转债、发行无固定期限资本债券等方式，确实在很大程度上缓解了，过去因资产端快速扩张带来的风险资产消耗增加、核心一级资本短缺等问题。

但是，由于现在江苏银行并未暂停高速扩张的脚步，所以其未来的核心一级资本，可能还会面临着“不够用”的幸福烦恼。

就像截止到2022年年末，江苏银行的核心一级资本充足率为8.79%，到了去年年底则猛涨至了9.46%。而今年上半年又下滑到了8.99%，至于前三季度则为9.27%。一整个宛如过山车般地起起伏伏……

不过说一千道一万，在业绩没有出来之前，江苏银行四季度的“变脸魔咒”终究只是个潜在隐忧。相比现在江苏银行分红在即的确定性利好，以及股价连续上涨的明显势头，对大多中小投资者而言，确实不妨再等一等，等到拿了分红的“金蛋”再说……

江苏银行，等待脱去风险的“枷锁”?

当然，如果从业务层面来看，现在江苏银行还挺无懈可击的。

江苏银行地处经济发达、金融资源丰富的江苏，为全国GDP总量第二大省。2023年，江苏地区生产总值达12.82万亿元，拥有“万亿GDP”城市甚至已增至了5个。

同时，作为江苏省最大的法人银行，江苏银行的业务机构不仅实现县域全覆盖，而且还早已辐射到了长三角、珠三角、环渤海三大经济圈，客户基础优质且牢固，资金需求也足够旺盛。所以无论是企业贷款，又或者个人贷款、财富管理等，江苏银行的项目储备几乎都不会枯竭。

就像今年上半年，虽然江苏银行的零售贷款余额为6346亿元，较上年末下降 2.76%。但紧跟着，对公贷款余额就较上年末增长了17.81%，至13067亿元。不仅弥补上了对应的业绩缺少，更实现了整体新的增长。

那么既然如此，这是否意味着江苏银行就可以躺平了呢？

并非如此。当经营业务步入正轨后，接下来江苏银行还应该向风控和管理要增长，要更有质量的增长。

毕竟，国内银行的所有大危机，都只可能来自于不良贷款的爆发，以及隐形不良带来的效率拖累。

而且近两年来，江苏银行的风控管理水平好像也确实有待提升。

就比如说去年年初，江苏银行就因违反账户管理规定、占压财政存款或者资金、对金融产品做出虚假或者引人误解的宣传等“9宗罪”受到央行警告，被没收违法所得，同时处以773.6万元的罚款。

同时，江苏银行所属的四位高管被“点名”。

其中，时任江苏银行运营管理部账户支付团队团队经理门新彦因违反账户管理规定遭警告，并被处以5万元罚款；时任江苏银行消费金融与信用卡中心总经理杨巨人、运营管理部总经理杨天德均因未按规定保存客户身份资料和交易记录，被罚款3.5万元；时任江苏银行风险管理部总经理徐劲则因未按规定报送大额交易报告或可疑交易报告，被罚款3.5万元。

是的，此次江苏银行被处罚的四人都不是普通员工，甚至徐劲还是风险管理部总经理，这着实给江苏银行的管理表现有点掉分……

或许正因如此，从去年下半年开始，江苏银行就掀起了一场管理层大换血。先是任CIO的葛仁余接棒江苏银行董事长，然后是多位副行长出现了更换，最后在今年4月，江苏银行董事会通过决议，决定聘任袁军为该行行长。

而巧合的是，袁军正好曾任江苏省纪委监委派驻江苏银行纪检监察组组长。

那么换人的效果怎么样？

一个有意思的个人观察是：现在通过搜索引擎搜索“江苏银行 被罚”关键词，可看到的处罚案例从今年4月之后，确实少了一大截，这无疑是个好的信号。

所以接下来，如果江苏银行能够把这样的管理贯彻下去，那么脱去了风险枷锁的江苏银行，恐怕也将以更快地速度创下更大的业绩增长辉煌，这才是无数投资者们最期待的未来……

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