年底机会多。

@松果财经原创

作者|南鹞

逻辑超正的大A版Applovin，找到了？

近期，多只美股AI应用上市公司股价连连破新高走强。AI应用落地，是这场盛宴的核心预期点。

截至目前，北美AI在线营销头部公司Applovin年内涨超9倍，并创下1300+亿美元市值新高；数据集成分析软件平台Palantir，年内涨超3倍，最新市值1700+亿美元。

同样的预期行情，也在国内市场中演绎。

截至12月10日收盘，A股有超20多家布局AI应用领域的上市企业股价涨停。其中已完成智慧营销行业模型备案与应用平台孵化的天娱数科连收四个涨停。

据官微披露，天娱数科的AI营销SaaS平台已依托各社交平台的用户流量资源，实现了AIGC素材生成降本、智能推广投放提质与AI直播电商运营扩量；且在金融保险、跨境电商、消费美妆、3C等优势领域得到实践落地。

个股情绪积极，自身AI营销新增量正待释放，叠加海外龙头新高度已打开，AI应用板块行情持续上攻，天娱数科的增量逻辑，会延续到何时？AI应用的落地，又将如何影响它的未来发展？

过去两年来，AI产业在股市中的表现一直有两条主线，其一是，由英伟达引领的AI硬件逻辑，一条则是由OpenAI带领的AI软件和应用逻辑。

在新兴产业萌发初期，软件的开发往往需要依托先进的硬件设施，才能创新出更优秀的成果，因此产业的商业化传导逻辑一般是先硬件，再软件，且这种走向也同步到了二级市场。

英伟达过去两年业绩飙增了4倍有余，支撑其股价翻了近十倍。英伟达原本的市值就不低，短短一年时间，就实现了破万亿、破2万亿、3万亿美元的大跳。

龙头效应带领下，当前绝大多数AI硬件公司的估值预期都已经打满，甚至过高了。市场开始寻求新的、低位投资方向。

同一时间，AI在应用端的落地进展喜人。先是多家北美、中国上市企业在三季报中初步显露出AI技术对业绩的驱动力，并蹚出多条AI收入兑现路径；然后，海内外各方势力在AGI大模型等人工智能领域的技术、产品上接连突破。

12月5日，OpenAI正式开启连续12个工作日的新品或新功能直播宣发小周期。直播首日，OpenAI重磅推出了“满血版”推理模型o1和月收费高达200美元的ChatGPT　Pro订阅服务；时隔两个工作日后，OpenAI再次正式推出市场一直满怀期待的AI视频生成模型Sora。

一连串的利好消息推出下，美股微软股价已经连续10连阳；部分已经展现出AI对业务形成业绩增长驱动的科技企业股价更是出现破新高，例如Palantir、Applovin。

国内方面也是进展不断。例如，早在10月，智谱AI对标OpenAI自研的AI Agent软件，抢先推出自主智能体AutoGLM，且已经可适配微信、淘宝、美团、小红书等多款知名应用软件，实现线上聊天、网购、社交、地图、酒店火车订票等日常生活常用功能。

日前，中国电信人工智能研究院（TeleAI）发布首款基于星辰大模型的视频生成大模；腾讯混元大模型宣布上线视频生成能力，正式进军视频生成赛道；快手旗下“可灵AI”联合导演共创的9部AIGC电影短片正式上线。

一系列事件叠加影响，市场愈发看到了2025年“AI＋”加速商业化落地的希望。近一个半月以来，“AI＋”题材在市场中热度持续走高。

数据显示，同花顺Sora概念指数过去一个半月以来涨超25％；其中，拥有一定硬逻辑相关上市企业股价连番大涨，截至12月10日收盘，龙头天娱数科、金财互联、华扬联众均完成四连涨停。

Applovin超预期的业绩放量，很大程度上有力地佐证了当下AI营销商业化的高可能性。

财报显示，专攻在线应用游戏和广告的Applovin，截至今年9月30日的第三季报利润同比飙增了3倍多，达4.34亿美元；调整后EBITDA利润率60%。

APPlovin是在2023年上半年推出的AI广告引擎模型AXON 2.0，并基于此推出了能在几微秒内高效地在需求和供应之间进行大规模广告拍卖的智能广告软件方案eDiscovery。

短短一年左右，其基于该模型的广告业务收入已经大增，变现进展远超预期。第三季度其包括AXON AI广告引擎在内的软件平台收入同比增长了66%，至8.35亿美元。这进一步证明了AI技术在广告营销领域的强大驱动力。

不久前，百度创始人李彦宏曾就大模型和AI应用发声时也表示，过去一年大模型最大的变化是基本上消除了幻觉，“AI应用时代，真的来了。”

AI驱动的Applovin，带给了市场很多思考。比如，智能化技术还要进一步作用于商业模式的降本增效，又或者与Applovin的商业模式对标，在广告营销领域创造更多创新可能。

天娱数科通过融合“数据要素x"与“AI+”等底层技术，依托在各类业务场景中积累的海量数据要素资源优势和AI算法技术优势，自研多个企业级大模型，构筑了AI营销SaaS、移动应用分发PaaS、空间智能MaaS三大业务平台，持续推动零售、工业、金融、文娱、教育、互联网等多个行业的智改数转，形成服务百行千业万家企业客户的业务生态。

为解决传统广告业面临的内容创意不足、低效率投放等问题，天娱数科自研了智慧营销大模型，结合AI营销SaaS平台能力，在AIGC素材生成降本、智能推广投放提质、AI直播电商运营扩量三方面形成了完整的智慧营销策略，通过图文视频跨模态推理生成和智能投放决策，输出更稳定、高效的多场景、多功能、多模态需求的内容，实现高质量的智能投放。

截至2024H1，天娱数科SaaS平台累计生产脚本素材超2.3万条，其中AI生成有效脚本超5000条，占比23.3%；平台生产的短视频101.2万支，由AI生成视频超17.8万支，占比17.6%。移动应用分发PaaS平台总注册用户总数达3.24亿，服务移动应用数量超6000个；空间智能MaaS平台通过多种毫米级3D扫描设备，已构建了高质量多模态数据集，拥有超80万组3D数据、35万组多模态数据。

不止如此，在3D数据集领域，天娱数科也进行了从技术到应用的全面布局，2023年，与合肥产投一起战略投资了专注于空间计算及人工智能芯片及产品设计的高科技企业——芯明智能。芯明合作后，依托其芯片和模组优势，天娱数科通过多种高精度3D 扫描设备，采集 3D 场景、模型、动作等多类数据源，大幅降低了3D数据采集成本。

今年10月，天娱数科采集加工形成的“人形机器人空间动捕长程数据”、“大场景空间感知模型重建数据”等5个3D具身智能数据集正式在北京国际大数据交易所完成数据资产登记，通过数据信息的核验、合规审查、登记备案等环节，成为全国首个完成资产登记的3D具身智能数据集。

商业模式的升级，让天娱数科的经营效率也明显改善。财报显示，上半年天娱数科占据98％总营收的数据流量业务毛利率达22.7%，去年同期仅有15.0％；占比不足2％的数字竞技平台毛利率也由86.9%提升至90.9％

此外，天娱数科已获得巨量引擎全国代理商资质、巨量千川全国服务商资质。2023年天娱数科成为首批抖音跨境全案服务商，为跨境品牌提供一站式营销运营服务，并已在美国、中东、泰国、印尼、拉美等国家和地区取得TikToK服务商资质。

不论是社交、游戏生态，还是抖音背后的电商生态，抑或是借TikToK平台走向海外，都将是未来AI营销最快、最理想落地的应用场景之一。天娱数科抓住的，堪称“风口上的风口”。

上半年，得益于智能推广投放提质，平台新增17.6万个广告账户，创建586.8万条投放计划，平台后端媒体接口交互达8.4亿次。

同时，天娱数科持续扩容AI直播电商运营规模，AI互动转化率持续攀升，期间直播电商互动总量超140.2万条，其中AI互动贡献了八成。

这份成绩让天娱数科在AI应用方向上的预期被拉满，小市值+大预期，促成了它的股价飞涨。

毫无疑问，当前市场是过热的。但AI营销，或者说AI应用整体的前景，有很大概率继续扩张，并赢得商业价值，也是事实。

从今年的业绩趋势来看，AI技术有为天娱数科贡献可观的业绩增长驱动力。而后续AI应用还能创造多少增量，则取决于公司如何进一步深化技术应用，以及如何在激烈的市场竞争中保持创新优势。

当下，OpenAI的发布会还在继续，如积云向地平线堆叠，大地正屏息等待它降下一场暴雨，继续灌溉AI应用的土壤。在未知性面前，所有的企业、投资人和创业者，还将继续守望这一切。