与科技大企同台竞技，福瑞泰克有什么优势？

@松果财经原创

作者|南鹞

日前，由吉利控股原副总张林创办的智驾企业——福瑞泰克递表港交所，正式冲刺上市。

资料显示，成立于2016年的福瑞泰克最初以沃尔沃授权的ADAS系统技术切入智驾赛道，且一直在多个维度深度绑定吉利集团，借此在智驾市场拿下不小份额。

根据灼识咨询数据，以中国2023年L2级及L2+/L2++级智能驾驶解决方案装车量计，福瑞泰克在自主供货商中排名第三，市场份额为14.6%。

和同行一样，由于承担高额研发成本等原因，福瑞泰克还没能实现盈利。在这两年轰轰烈烈的智驾上市潮中，福瑞泰克有何特点？又有何前景？

01 时代的机遇、自身的选择、吉利的支持缺一不可

一家此前埋头深耕业内、缺乏公众关注度的企业，在首次尝试走上公开资本市场之时，一般有两个主流逻辑，可以使它迅速获取更多资金力量的认可：

其一是，背后与某家知名大企深度绑定，能显著受益于该供应链；其二则是它所布局赛道正值风口，且本身实力也不俗。

福瑞泰克则同时掌握了两大逻辑，不过却还没发挥出所有的力量。

首先，福瑞泰克与吉利控股的关联，在经营、管理、股权三个方面都有体现。

根据招股资料，福瑞泰克从创始人到不少高管人员都曾经是典型的"吉利人"。

其中，创始人兼董事长张林曾任吉利控股副总裁，非执行董事杨健是吉利控股现任副董事长；其余如联席秘书郭瓅曾担任吉利控股投资总监，人力资源副总彭文帅此前也曾先后任职于通用汽车以及吉利控股。

从某种程度来说，张林创办福瑞泰克之初的底气，有很大一部分是来自吉利控股的支持。

事实论据则是，福瑞泰克最初是收购了沃尔沃授权的高级驾驶辅助系统（ADAS）技术，并将之进行本土化后成功切入汽车电子产业的。而当时的沃尔沃早在2010就被正式被吉利控股收购了全部股权。

但吉利控股对福瑞泰克本身有了切实的认同，应该还是在2020年中高端汽车“芯片荒”的时候。

2019年之前，福瑞泰克的市场拓展进度一般，尤其是当乘用车市场不景气，股东双林股份在其高投入期宣布退出之后，更加让外界看不清前景。

然而到了2020年，受外部影响，“芯片荒”席卷汽车市场，国产车企开始加大力度打造本土供应体系，福瑞泰克开始崭露头角，并真正获取了李书福的认同。

据天眼查APP，福瑞泰克当前的第一大机构股东，宁波骏马投资合伙企业就是在2020年6月24日首次持股了福瑞泰克，至今持有13.06%的股权。股权穿透后，吉利控股董事长李书福持有宁波骏马90%+的股权，为最终受益人。

与此同时，福瑞泰克成立三年始终没有大突破的业绩也开始爆发。财报显示，其收入规模由2021年3.33亿元增至了2023年9.08亿元。其中吉利控股是最大单一客户，贡献了总收入的43.5%、22.0%、43.3%。

如今，在依赖大客户完成了经营能力的升级后，福瑞泰克正在持续降低这一依赖程度。截至今年上半年，吉利控股为其贡献的收入占比降至了36.5%。

因此，福瑞泰克走到现在，时代的机遇、自身路线的选择以及技术研发、吉利控股的支持等驱动因素缺一不可。

从长远的产业发展机遇来看，福瑞泰克依旧处于一个比较好的机遇期。

按照“电动化是上半场，智能化是下半场”的产业共识，自2023年中国智能电动车跨越40%的渗透率分水岭开始，车企们早就在加速重构各自汽车产业的全布局，重点落子在汽车智能化比拼之上。

当今年7月这一渗透率进一步提升至50%后，智驾走入规模化商用时代，早已是板上钉钉的事实。其中，产品、市场做得最好的华为成为最典型的优秀参照组。

福瑞泰克选择的，正是当前华为主攻的自动驾驶系统ADS技术路线。

这是一种借助多传感器融合技术，能在特定情境下实现车辆无人操控的先进自驾方案，与过去为驾驶员提供辅助功能ADAS系统有着本质区别。

ADS技术路线的本质是将驾驶责任完全转移至系统本身，因此它的发展也是未来汽车真正实现无人驾驶的关键所在。

如今，业内外都一致高度关注特斯拉的FSD技术与华为的ADS技术路线之争。不过特斯拉的端到端方案在研发能力、周期、成本等方面的壁垒都极高，国内选手普遍选择ADS技术路线。

据招股资料，福瑞泰克是一家为OEM提供全栈智能驾驶解决方案的供应商，现已覆盖ADAS以及更高阶的自动驾驶系统ADS技术，并自研了软硬件一体化智能驾驶平台ODIN。

具体来说，福瑞泰克以全栈自研ODIN平台为基础，打造了三种不同级别的智驾解决方案：面向L0-L1级自动化的FT Pro、面向L2级智驾的增强版FT Max，以及能实现L2+/L2++级和L3级自动化的FT Ultra。其中，级别最高的FT Ultra能支持从AEB、ACC到高速NOA、城区NOA等一系列高阶智驾需求。

高阶自动驾驶方案的产业壁垒虽高，但因为未来前景广阔，很多新老科技企业涌入其中，行业竞争也逐渐激烈起来。

作为全球最大的汽车产销国，根据灼识咨询的资料，中国搭载L2级智驾方案的渗透率预计将从2023年的33.8%上升至2028年51.8%，相应的市场规模也将407亿元翻倍增至823亿元。

并且，结合当前年轻人对科技含量拉满的智能车的喜爱趋势，高速NOA及城市NOA功能正在更多地见于中高端车型上，同时在汽车智能化以及降本大趋势下，未来这些配套功能也将不断下沉到更经济车型。

在这种发展变迁的视角下看企业未来走势，一个较为重要的问题浮出水面：与科技大企同台竞技，福瑞泰克有什么优势？

如果从单一的企业实力角度看，作为加入行业比较晚的创新玩家，福瑞泰克不论是从技术、产品表现还是市场地位方面，都仍有很大的追赶空间，其更多的是面向L2阶及以下的智驾市场。

而虽然当前受限于多种因素，智驾供应商普遍停留在差不多的产品化水平上，但作为国产智驾解决方案的标杆企业华为早已全力向L3甚至更高阶智驾方向前进，博世更是汽车电控赛道的百年老玩家，积蓄的力量会更强，未来有爆发的可能性。

财报显示，2023年福瑞泰克面向L2+/L2++级及以上智驾方案的FT Ultra系列营收占比达49%，剩下五成多均来自L2阶以下智驾方案产品。

但反过来，福瑞泰克在市场端其实与大厂的追求形成了一定的差异。越高阶的智驾系统方案确实能带来更大的市场影响力以及企业更强的盈利能力，但也意味着成本更高，至少短期内难以配备在市场占比最大的20万元以下价格段。

这就是福瑞泰克的差异化市场机会点。

自2023年汽车市场开始加紧智能化角逐起，福瑞泰克出现明显的业绩释放。2023年其营收同比大增177%，其中能支持高速NOA、城区NOA等高阶智驾需求的FT Ultra贡献主要增量，产品营收占比从15%大增至49%。

且这一增量市场截至目前仍在加速释放业绩增量，2024年上半年福瑞泰克营收继续增长33.7%至3.12亿元，其中FT Ultra营收占比达30%，占比较23年同期增长近一倍。

汽车智能化大势已定，叠加吉利控股的强势辅助，福瑞泰克未来的成长潜力还是较明朗的。

截至6月30日，福瑞泰克已与包括全国前十的46家OEM建立业务合作伙伴关系，拥有累计超过280个定点项目及累计超过200个量产项目，服务车型持续扩容。据悉，截至今年上半年，其智驾解决方案的最短交付周期仅8个月，显著快于行业平均水平。

资本市场也同样是认可福瑞泰克的这一成长性的。

福瑞泰克从2021年至今已完成了9轮融资，股东包括政府产业基金、知名专业投资机构以及吉利、上汽、北汽、东风及陕汽等多家行业战略合作伙伴。截至今年5月底的C3轮融资后，其估值达到了60.6亿元人民币。

但这还远远不够。为了抓住汽车智能化这一风口，福瑞泰克选择了持续加大研发投入。

2021年至2023年其研发投入累计超12.6亿元，其中2023年投入了5.61亿元，同期其净亏损同比2022年的8.55亿元，减少至7.38亿元，截至今年上半年其毛利率仅有6%。

因此，接下来，在汽车价格竞争以及智能化两大产业趋势之中，福瑞泰克必须做的是，要再次借助资本的力量加快构建自己的规模优势，成功实现正向盈利。

这是过往所有成功做大做强的制造业供应商的必经之路，也是对投资者们的一个交代。