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段永平:我不看重PE
2024-11-11 15:40:39

“除非你能从历史中看到未来,否则没意义”

文丨孔超飞

编辑丨孔超飞

如果一个人刚开始投资股票且没有任何经验,通常会将PE当作一个参考值。

市盈率(Price - Earnings Ratio)指的是每一股股票可带来的盈利。

计算公式为:市盈率 = 每股市价 ÷ 每股盈利。

如果一只股票的价格是20元,每股盈利是2元,那么其市盈率就是20/2=10。

当然无法单纯地说市盈率大或者小就好,这个值主要针对公司历史上的经营情况。相对来说,当pe值比较小的话,此时股票价格相对于每股收益较低。在价值投资的角度来看,可能这支股票是被低估了。

段永平对于pe是如何看待的呢?

段永平:看但不看重。pe是历史数据,我们买的是未来的现金流。所以除非你能从历史中看到未来,否则没意义。相对于pe,我会更多用e/e来衡量一个企业。

① pe是历史数据,有参考性

价值投资与技术投资多少存在着一定的差异,差异点在于价值投资关注的是企业未来的净现金流,技术投资则常常从早年间股市的运动中寻找机会点。

pe自然是个很重要的参考值。其能较好衡量在过去一段时间之内,这家公司单股收益。

如果是比较低的pe值,优点在于这家公司的价值可能被低估,对于价值投资者而言, 会存在一个相对大范围的安全边际。

缺点当然也很明显,既然单只股票的收益不高,一定程度上也说明这家公司缺乏一定的成长性。

如果是比较高的pe值,优点在于市场对于这家公司有很高的期待,尤其是一些新兴行业,虽然还没产生盈利,但投资者们对于其未来收益是很乐观的,因而短期内pe会被拉得很高。

当然,泡沫也会在这个过程中产生。

段永平:PE是历史数据的意思是你不能单靠PE去推测公司未来的收益,不然会中招的。

② 应该参考的实际PE

段永平:千万不要被pe误导,因为pe是个历史数据,未必能说明未来。我说的pe一般指的是相对于未来长期实际利润的pe,不是一般财报上的那个pe。

理解这句话还是得回归到段永平一直提及到的一句话:买股票就是买公司,买的是这家公司的未来现金流折现。

那么此时pe值的计算公式就需要修改一下。

对此有两个要素需要被关注。

首先是基于企业的经营情况及未来的发展状况,给到一个相对合理的企业未来现金流的预估。

其次是投资者自己的能力圈,对于资金预判的机会成本。

本质上还是需要回归到对于商业模式,企业文化,当下价格的分析之中。

当然,段永平还是给出了自己的pe参考值。

段永平:多少倍pe和平均长期利息有关,12倍长期pe应该可以了,我一般大概也用这个数左右。

- FIN -

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