本报记者 陈靖斌 广州报道

美的系资本并购的顾家家居股份有限公司（603816.SH，以下简称“顾家家居”），业绩增长出现了放缓的迹象。在这种情况下，顾家家居迎来了美的系资本的股权收购。

2023年11月9日，宁波盈峰睿和投资管理有限公司（以下简称“盈峰睿和”）通过协议转让方式，以近103亿元的价格受让顾家集团和TB Home共计持有的29.42%顾家家居股份。

由此，盈峰睿和的实际控制人、美的集团实控人何享健之子何剑锋，成为顾家家居的新实际控制人。《中国经营报》记者发现，按照当前顾家家居的收盘价计算，何剑锋的收购行为被认为是“高价收购”。

彼时，转让价格为每股人民币42.58元，总价款为人民币103亿元。然而，截至2024年6月27日，顾家家居的收盘价为每股32.62元，较收购价下跌了30.53%，账面余额也下降至78亿元，相较于原来的总价款，已蒸发了将近30亿元。

针对顾家家居业绩放缓是否会影响美的系资本的投资，以及是否会波及美的集团，美的集团方面回应称，美的集团与顾家家居是两家独立的上市公司，不会产生任何影响。关于顾家家居应对业绩放缓的具体举措，记者致电并致函顾家家居，但截至发稿时，未获进一步回复。

业绩增长现瓶颈

被美的系资本股权收购的顾家家居，业绩增长现“瓶颈期”。

2023年年报显示，顾家家居录得营业收入192.12亿元，同比增长6.67%；归属于上市公司股东的净利润为20.10亿元，同比增长10.70%。

回顾过去几年，顾家家居的整体业绩增长速度持续放缓。2020年至2022年，顾家家居的营业收入分别同比增长14.17%、44.81%、-1.81%；归母净利润分别同比增长-27.19%、96.87%、8.87%。除2021年实现大幅增长外，其整体增速明显放缓。

顾家家居业绩放缓的背后，是国内家居行业整体发展的瓶颈。一位家居企业负责人此前向记者表示，国内房地产行业进入调整期，家居市场竞争异常激烈，家居行业增速放缓，企业面临较大经营压力。

国家统计局数据显示，2023年国内家具类消费仅增长2.8%，建筑及装潢材料类消费同比下降7.8%。这反映了国内家居行业竞争的严峻性，迫使企业寻求转型渠道。

“出海”成为重要的转型渠道之一。上述家居企业负责人表示：“国外市场的出口机会增加，国家也支持企业走出去，政府积极为企业搭台牵线，大大提升了家居企业走出去的热情和动力。”

海关总署数据显示，今年1—4月，中国家具及其零件出口规模达1685.5亿元，同比大增20.4%，创历史同期新高。

对于顾家家居而言，2023年度境外市场销售收入达到75.15亿元，同比增长6.84%，占总营收比例为39%。境外市场的毛利率水平为25.45%，虽然低于境内市场的37.55%，但境外市场毛利率同比增加了4.68个百分点，增速可观。

顾家家居在海外市场主要通过并购布局业务，尤其是2018年，先后收购了意大利Natuzzi、德国Rolf Benz和澳大利亚Nick Scali等三家境外品牌及两家主打外销的国内品牌。在销售模式上，顾家家居采取“ODM+批发+零售”的模式，导致毛利率水平稍低。

美的系资本的股权收购固然为顾家家居提供了发展的新路径，但与此同时，作为独立运营的公司，也要面对美的集团在智能家居领域的同业竞争。

根据美的集团2023年年报显示，美的智能家居业务主要覆盖智慧家电、智慧家居及周边相关产业和生态链，面向终端用户的智能化场景搭建，用户运营和数据价值发掘，致力于为终端用户提供最佳体验的全屋智能家居及服务。

在产品端，历经五年发展，COLMO 高端全屋智能解决方案全面覆盖智能家电与智能家居两大板块，布局中央空调、全屋用水、冰箱、酒柜、干衣机、洗衣机、护理柜、厨电、小家电等多个家电品类，发布行业首个家居领域大模型，升级高端全屋智能解决方案，同时推出首款全屋智能门锁和空气魔方，进一步夯实“墅智专家”行业定位；COLMO 发布 EVOLUTION新象套系月岩灰与云璃白，以极致嵌入、按需定制、家居一体化的产品升级点并结合差异化选配定制面板，满足精英用户的家居生活需求。

高价收购顾家家居已承压

回顾美的系资本对顾家家居股权收购进程，可以看到，何剑锋所持有的股份账面价值已经大幅蒸发，达到近30亿元。

2023年11月9日，顾家家居与盈峰睿和签署了《顾家家居股份有限公司战略合作暨股份转让协议》。根据协议，盈峰睿和将通过协议转让的方式受让顾家集团和TB Home共计持有的2.41亿股顾家家居股份，占公司总股本的29.42%，每股转让价格为人民币42.58元，总价款为人民币103亿元。

交易完成后，公司的控股股东将由顾家集团变更为盈峰睿和投资，实际控制人也将从顾江生先生、顾玉华先生、王火仙女士变更为何剑锋先生。

2024年1月10日，顾家家居发布了关于股东完成股份过户登记暨控制权变更的公告。根据公告，顾家集团和TB Home已将其持有的合计241,838,695股顾家家居股份过户至盈峰睿和投资，过户手续已办理完成。

截至2024年6月27日，顾家家居的收盘价为每股32.62元，较收购价下跌了30.53%，账面余额也下降至78亿元，相较于原来的总价款，已蒸发了近30亿元。

盈峰集团被市场认为是美的系资本，其董事长和第一大股东何剑锋是美的集团创始人何享健的独子，因此，盈峰集团的资本布局与美的集团有着紧密联系。何剑锋旗下3家上市公司的董事会中的多位高管都曾在美的集团任职。

例如，盈峰环境董事长马刚早在2001年6月便加入了美的集团，曾任美的生活电器事业部副总经理及国内营销总经理等职务。百纳千成董事长、总经理方刚于2004年加入美的集团，曾任生活电器事业部营运与人力资源总监，2011年加入盈峰集团。顾家家居的董事兼总裁李东来，副总裁李云海、欧亚非、廖强等人也都曾在美的集团任职。

值得注意的是，何剑锋近日淡出了美的集团家族接班人的位置。6月14日晚，美的集团发布了71条公告，涉及公司董事会、监事会换届及关于限制性股票激励计划、股票期权激励计划、员工持股计划等事宜。公告显示，何剑锋将不再担任美的集团董事。

尽管何剑锋不再担任美的集团董事，但并不意味着他将完全脱离与美的集团的业务关系。

目前，何剑锋仍担任美的集团旗下另一上市公司美的置业（03990.HK）的非执行董事。此外，虽然何剑锋未在美的集团持股，但美的集团的第一大股东为美的控股有限公司，其父何享健及其妻子卢德燕分别持有94.5455%和5.4545%的股份。

浙大城市学院文化创意研究所秘书长林先平指出，尽管美的系资本入主，但顾家家居业绩仍在放缓。为应对国内家居市场的挑战，林先平建议公司采取以下措施：首先，加强产品创新和研发，提高产品品质和差异化竞争力；其次，加强市场营销和品牌推广，提高品牌知名度和美誉度；再次，加强渠道建设和优化，提高销售效率和客户满意度；最后，加强内部管理优化和成本控制，提高企业运营效率和盈利能力。

此外，林先平建议公司还可以考虑加强与产业链上下游的合作与协同，实现资源共享和优势互补；推进数字化转型和智能化升级，提高生产效率和智能化水平；实施国际化战略布局，提升国际竞争力和品牌影响力。