01、半年内，两度发债“补血”

继去年12月发行120亿元无固定期限资本债券后，6月11日，中国太平洋人寿保险股份有限公司（以下简称“太保寿险”）公告，拟再次发行80亿元的2024年同级债券。

太保寿险表示，募集资金将用于补充发行人核心二级资本，以提高发行人偿付能力。

2022年《保险公司偿付能力监管规则(Ⅱ)》规则的实施，对保险公司的资本认定提出了更高要求。

值得注意的是，太保寿险综合偿付能力，从2021年末的218%下降至2024年一季度的196%；核心偿付能力更遭遇“腰斩式下降”，从218%跌至108%。

无固定期限资本债券，也称“永续债”，可用来补充资本。

2022年8月，人民银行联合原银保监会发布公告《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，允许保险公司发行无固定期限资本债券，明确可用于补充核心二级资本。

2023年11月，泰康人寿发行50亿永续债后，太保寿险的200亿永续债也获得批准。次月，太保寿险发行了一期120亿元规模，利率为3.5%，发行期限5+N。

根据规定，保险公司发行的永续债，余额不得超过核心资本的30%。

若本次发行成功，太保寿险的累计发债规模，将达到国家金融监督管理总局批准的200亿元上限。

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按太保寿险2023年底核心资本1749亿计算，距离永续债总体发行上限，或还有322亿元。

去年80亿永续债发行后，太保寿险偿付能力充足率提升了约15%。若本次80亿元债券成功发行，可使太保寿险综合偿付能力充足率从196%提升至204%，核心偿付能力充足率也能从108%提升至116%。

不过，即便如此，后者这一指标，也仅高于行业平均水平2.5%。

在公告发债同一天，母公司中国太保（601601.SH/2601.HK）公告显示，太保寿险今年前五个月的原保险业务收入1222.90亿元，同比下降2.1%。

太保寿险在资本补充策略上，近年来主要依赖增资扩股和利润留存。

2022年，中国太保向太保寿险增资24.57亿元。但值得注意的是，太保寿险过去三年分红分别为101.4亿元、69.89亿元和59.5亿元。三年合计达230.8亿元。

外在支持有上限，如业绩持续下滑，靠内生增长补偿付能力之“血”，还要兼顾分红，则更为挑战。

市场环境变化压力下，太保寿险尝试通过内部优化和战略调整转型。

就在转型战略初见成效、进入深水区的关键之时，今年4月，总经理蔡强离职。

02、转型“操盘手”离去

被称为超强“外脑”的蔡强，是推动太保寿险转型的关键人物。

在法国安盛保险集团美国公司，蔡强从基层营销员一步步晋升至地区总监，后出任香港公司个险总经理及CEO。

2009年，蔡强出任友邦保险集团（1299.HK）中国区CEO。十一年间，蔡强推动营销体系变革，带领公司实现了新业务价值三倍增长等一系列业绩里程碑。

2021年初，太保寿险推出五年“长航行动”计划，旨在从传统的“人海战术”驱动向“优增优育”驱动转型。

彼时的太保寿险，于外正值疫情，于内则减员任务严峻、人效提升缓慢。延聘蔡强担任总经理，更不排除太保寿险想要复制友邦中国的渠道模式。

入职太保寿险后，蔡强在响应“长航行动”战略的同时，大力开拓多元化渠道。

2020年末至2023年四年间，太保寿险近54万代理人被优化。

阵痛终有成果。截至2023年底，实现保险营销员月人均首年规模保费1.28万元，同比大幅提升了51.8%；核心人力月人均首年规模保费4.35万元，同比增长26.6%。

缩减个险代理人队伍同时，蔡强大力拓展银保渠道。而今，银保已成为转型重要发力点。

2023年，太保寿险银保渠道实现规模保费380.69亿元，同比增长12.5%，其中期交新保规模保费90.24亿元，同比增长170.2%。银保渠道新业务价值同比增长115.6%，在行业内率先转正。

今年3月业绩会上，中国太保董事长傅帆肯定了蔡强的工作成果：“符合集团董事会和经营管理层的预期”。

业界对蔡强的评价也普遍颇高，认为他相当有远见，能于转型关键时期，果断劈出新方向。

五年“长航行动”之期未满，离开蔡强的太保寿险，将何去何从？

2023年，太保寿险新业务价值率13.3%，虽同比上升 1.7%；但与2020年的38.9%相比，差距仍较大，更难攀上2018年顶峰时期的43.7%。

此外，随着“报行合一”监管趋严，太保寿险银保保费收入，从去年四季度开始下滑。2024年前五个月，原保险业务收入同比下降2.1%。

4月15日，太保寿险发布公告称，蔡强不再担任总经理职务，董事长潘艳红代行总经理职权。

面对业界普遍关心的“太保寿险管理层是否能保持稳定”，傅帆亦表示，未来新一届管理层选聘将会继续秉持专业化、市场化原则。

业内人士透露，太保寿险已确定了新任总经理人选，而蔡强将加入某外资保险公司。

03、集团高层，也有重大变动

蔡强离任前后，太保寿险的母公司中国太保，正在进行一系列重大人事调整。

去年10月，中国太保解聘了孙培坚的首席风险官和总经理助理等职务，同时指定张卫东为首席风险官临时负责人。这一举动引发了业界高度关注。

年满60岁的孙培坚，在中国太保资历颇深。但到了退休年龄，不是个人申请辞职，而是被公司解聘，显然有悖一般认知。

更令人意外的是，临时负责人张卫东，此前就曾担任过公司首席风险官一职。

2021年，孙培坚接任张卫东成为首席风险官。张卫东则仍是合规负责人、总法律顾问，在子公司亦有董事和监事等席位。

两年半之后，张卫东又“官复原职”，从临时负责到今年4月正式兼任首席风险官。

解聘孙培坚2个月后，中国太保最高层领导班子也发生了重要变动。

今年1月，经国家金融监督管理总局核准，原总裁傅帆担任中国太保董事长，赵永刚接任总裁一职。

傅帆任职中国太保总裁已有四年。2020年3月之前，傅帆是上海国际集团有限公司的执行董事和总经理。

此前，傅帆历任上海国有资产经营有限公司的董事长，上海国际信托有限公司的总经理和副董事长，以及上投实业投资公司和上投摩根基金管理有限公司副总经理等职。

业界评价，傅帆专业能力强，管理经验丰富，属于业务型高管。

历史上，中国太保由交通银行（601328.SH/3328.HK）筹建，并在成立初期获得了交行从资金、渠道和品牌等一系列支持，人员也由交通银行选调。

很长一段时间内，中国太保都是交行的全资子公司。直到1999年8月，交通银行将中国太保和海通证券（600837.SH/6837.HK），以18.65亿元的价格打包转让予上海市政府。中国太保正式划归上海市政府领导。

未与交通银行“脱钩”之前，中国太保前两任董事长，均由交通银行高管兼任。第三任董事长王国良，也系交通银行出身。

从第四任董事长高国富开始，中国太保董事长由上海国资委任命。高国富、孔庆伟和傅帆，皆出自上海国资委辖下企业。

这就不难理解，傅帆过往职业经历中的上海国资平台背景，以及接任总裁的赵永刚与海通证券的渊源。

赵永刚是一名“太保老将”。中国太保基层出身，从寿险公司到集团，从分公司一把手再到总公司部门负责人，直到2018年担任副总裁，赵永刚在中国太保工作了26年。

2021年5月，赵永刚出任海通证券党委副书记和监事会副主席，现在又回到了中国太保。

在官宣蔡强离职两周后，4月27日，中国太保董事会决议，提名蔡强为非执行董事候选人。

随着集团层面领导班子逐一落定，太保寿险下一任掌舵人不久也将浮出水面。在那之前，蔡强仍会“送一程”。这或许是蔡强“离职不离司”的重要原因。