APP推广合作
联系“鸟哥笔记小乔”
“IPO钉子户”菊乐走不出四川,地方品牌的痛,谁懂?
2024-04-09 13:45:53

来源:互联网那些事

地方品牌的痛,菊乐最懂。

日前,深交所网站公开信息显示,四川菊乐食品股份有限公司上市审核进程“中止”,理由是IPO文件中记录的财务资料已过有效期,需要补充提交。

这意味着这家含乳饮料企业菊乐食品IPO再遇挫折,此前,菊乐食品已于2017年12月、2019年8月、2020年6月、2023年3月四次披露招股书,均未通过审核。

在业内,菊乐因为深耕含乳饮料品类,且长期局限于四川市场,公司多年来规模无增长且业绩波动大,叠加历史遗留问题多,沦为“IPO钉子户”。

2024年的菊乐,能否以新消费的姿态重做一遍含乳饮料?

01.逃出四川“死亡之组”

根据菊乐食品的招股书以及申报材料,2019年-2022年,菊乐食品营收分别为8.29亿元、9.94亿元、14.21亿元、14.72亿元,归母净利润分别为1.11亿元、1.32亿元、1.68亿元、1.82亿元。

另外,2023年上半年营收为7.74亿元,净利润为1.16亿元,其中2021年营收和净利润大幅增长的原因是收购黑龙江惠丰乳品有限公司,以此打破了销售区域过于集中的风险,将市场扩张至了东北。

从横向比较来看,2021年A股营收规模超过百亿元的不下3家,超过20亿元的更是不在少数,菊乐的营收规模只能排在第十二位。

不说和伊利、蒙牛、光明三大巨头进行对比,光是四川市场,菊乐就需要面临营收规模近百亿的新希望乳业。

不知不觉5年时间,菊乐为何迟迟等不来春天?

早年,菊乐凭借一款“酸乐奶”在四川家喻户晓,知乎上四川本地人更是把2酸乐奶的味道表达为“刻进了DNA”,便宜又好喝,且出了四川地区很难买到。

而偏偏,四川市场是个“死亡之组”。

不仅有全国性巨头伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业平均发力,本土就有新希望、天友、雪宝、杨森等小巨头长期深耕,这导致菊乐长时间只能以差异化竞争姿态在夹缝中生存。

另外,虽然菊乐在川内名声在外,但能打的产品始终只有“酸乐奶”这一款产品,根据过往数据显示,自2014年以来,菊乐含乳饮料的业绩贡献率一直在50%以上。

在2016-2019年期间,酸乐奶的收入占比分别高达73.91%、65.31%、51.68%和52.33%。

本质上,酸乐奶这种含乳饮料本质上就是一种饮料,它可以迎合消费者的口味,再添加蔗糖、奶粉等物质,和当下各种主打健康、0糖的产品格格不入。

大趋势也证明了这一点,根据头豹研究院数据统计,2022年,含乳饮料市场2017年-2021年复合增长率达7.41%,预计未来五年含乳饮料行业将保持5.4%的年均复合增长率,增速开始放缓。

和酸乐奶同以含乳饮料业务为主上市的李子园也出现了收入下行的趋势,各大品牌天花板显而易见。

迫于未来业绩压力,菊乐于2020年通过收购以发酵乳为主要产品的惠丰乳品扩大产品规模,让各大品类都能更均衡,但这也给菊乐的上市埋下了一大隐患。

尚未得到应有的效果,反而成为菊乐食品被问询的问题之一。

从惠丰乳品的经营收入变化来看,惠丰的发酵乳产品营收在2022年、2023年上半年分别下滑10.5%和11.7%,下滑幅度持续加大。

而菊乐在问询函回复中对此解释称,自2022年以来,菊乐食品的发酵乳收入降低是由销量降低和单价降低这两个因素共同造成,而销量和价格降低的终极原因则基于消费不振的大环境,以及生鲜乳行业本身激烈的价格战。

2024年的菊乐,似乎又要失望了。

02.内忧外患,菊乐困难重重

其实在长达30多年的菊乐系公司变动中,其一直存在着诸多不合规的问题,包括但不限于定向募集设立时批复层级不够、定向募集内部职工股未明确批复、股本总额与批复不一致等问题。

在前两次上市未成的过程中,菊乐还因分公司挪用资金问题领到了证监会的“罚单”,被外界形容诶“带病闯关”。

尽管菊乐已经追回了资金,但这仍然成为菊乐食品上市难以揭掉的“伤疤”, 监管部门2023年3月发出的第一轮问询函,便要求其说明挪用资金是否流向关联方。

不过,倘若菊乐这次成功上市,也注定会收获一大批质疑。

除了产品过于单一,菊乐的销售区域也过分集中,为了走出四川,公司近些年来的收购并购不断,然而很多都不符合商业逻辑。

收购惠丰乳业是其一,为了稳固优质奶源供应链,保障公司奶源供给,菊乐又进军了甘肃,且慷慨让利第一大供应商前进牧业。

然而,菊乐向第一大供应商的采购议价权很低,单价长期高于其他供应商,不仅如此,前进牧业持股100%的蜀汉牧业因流动资金短缺向前进拆借了资金4182万元,且未收取利息。

甚至于在2021年,公司还向前进牧业、德瑞牧业分别预付奶款6100万元和5000万元。

对上游产业如此“慷慨”,证监会自然无法看下去,也难怪多年来IPO倍受阻挠。

近年来,菊乐好不容易实现的业绩增长,并非是靠着四川本地业务的雄起,而是以收购来推进的全国市场策略初见成效。

通过向乳业巨头们学习进军上游奶源,收购股权,菊乐两个位于甘肃的牧场截止去年已共计拥有存栏奶牛7340头。

好不容易走出去的菊乐,看似完成了从0-1,但实际上想从0-10就没有那么简单了,在菊乐现在主攻的东北市场,辉山乳业和完达山都是不容忽视的对手,甚至于自己收购的惠丰乳品,也与完达山有着不小的羁绊。

想闯出四川的菊乐,还有多少可能?

根据弗若斯特沙利文以及头豹研究院发布的《2022年中国含乳饮料行业概览》数据,中国整体含乳饮料市场规模在1612.3亿,2016年到2021年复合增长率为7.41%,CR5占比53.51%,CR10 57.74%。

前五大乳企的集中度占比超过半数,而其他的公司瓜分剩下的一半,其中还不乏一些娃哈哈等老牌,相比于菊乐走不出四川的大单品,AD钙奶、优酸乳、真果粒这些耳熟能详的产品明显更能打一些。

菊乐自己也在招股书中坦言,称自己目前的产能和同行业可比公司存在一定劣势,而这也是菊乐寻求上市的原因——募集资金以扩充产能。

结合菊乐股份目前的产能利用率来看,公司产能尚未饱和。根据招股书,报告期内,公司的产能利用率分别为86.47%,79.94%、85.29%和82.4%。

在这样的情况下,如果菊乐继续募资来扩大产能,有可能会带来产能难以被消化以及过剩的风险。

相比于产能,菊乐更需要产品的创新,将乳制品朝着更具附加价值、更公安营养的方向转化。

参考:

“IPO钉子户”菊乐股份如何夹缝求生?——斑马消费

老牌区域乳企菊乐7年闯关IPO再受挫——36氪的朋友们

菊乐股份四度冲A为哪般?|IPO观察——钛媒体

从“带病闯关”到遇全面注册制,菊乐食品上市再添变数——新京报

互联网那些事
分享到朋友圈
收藏
收藏
评分

综合评分:

我的评分
Xinstall 15天会员特权
Xinstall是专业的数据分析服务商,帮企业追踪渠道安装来源、裂变拉新统计、广告流量指导等,广泛应用于广告效果统计、APP地推与CPS/CPA归属统计等方面。
20羽毛
立即兑换
一书一课30天会员体验卡
领30天VIP会员,110+门职场大课,250+本精读好书免费学!助你提升职场力!
20羽毛
立即兑换
顺丰同城急送全国通用20元优惠券
顺丰同城急送是顺丰推出的平均1小时送全城的即时快送服务,专业安全,准时送达!
30羽毛
立即兑换
互联网那些事
互联网那些事
发表文章668
确认要消耗 羽毛购买
“IPO钉子户”菊乐走不出四川,地方品牌的痛,谁懂?吗?
考虑一下
很遗憾,羽毛不足
我知道了

我们致力于提供一个高质量内容的交流平台。为落实国家互联网信息办公室“依法管网、依法办网、依法上网”的要求,为完善跟帖评论自律管理,为了保护用户创造的内容、维护开放、真实、专业的平台氛围,我们团队将依据本公约中的条款对注册用户和发布在本平台的内容进行管理。平台鼓励用户创作、发布优质内容,同时也将采取必要措施管理违法、侵权或有其他不良影响的网络信息。


一、根据《网络信息内容生态治理规定》《中华人民共和国未成年人保护法》等法律法规,对以下违法、不良信息或存在危害的行为进行处理。
1. 违反法律法规的信息,主要表现为:
    1)反对宪法所确定的基本原则;
    2)危害国家安全,泄露国家秘密,颠覆国家政权,破坏国家统一,损害国家荣誉和利益;
    3)侮辱、滥用英烈形象,歪曲、丑化、亵渎、否定英雄烈士事迹和精神,以侮辱、诽谤或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名誉、荣誉;
    4)宣扬恐怖主义、极端主义或者煽动实施恐怖活动、极端主义活动;
    5)煽动民族仇恨、民族歧视,破坏民族团结;
    6)破坏国家宗教政策,宣扬邪教和封建迷信;
    7)散布谣言,扰乱社会秩序,破坏社会稳定;
    8)宣扬淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖或者教唆犯罪;
    9)煽动非法集会、结社、游行、示威、聚众扰乱社会秩序;
    10)侮辱或者诽谤他人,侵害他人名誉、隐私和其他合法权益;
    11)通过网络以文字、图片、音视频等形式,对未成年人实施侮辱、诽谤、威胁或者恶意损害未成年人形象进行网络欺凌的;
    12)危害未成年人身心健康的;
    13)含有法律、行政法规禁止的其他内容;


2. 不友善:不尊重用户及其所贡献内容的信息或行为。主要表现为:
    1)轻蔑:贬低、轻视他人及其劳动成果;
    2)诽谤:捏造、散布虚假事实,损害他人名誉;
    3)嘲讽:以比喻、夸张、侮辱性的手法对他人或其行为进行揭露或描述,以此来激怒他人;
    4)挑衅:以不友好的方式激怒他人,意图使对方对自己的言论作出回应,蓄意制造事端;
    5)羞辱:贬低他人的能力、行为、生理或身份特征,让对方难堪;
    6)谩骂:以不文明的语言对他人进行负面评价;
    7)歧视:煽动人群歧视、地域歧视等,针对他人的民族、种族、宗教、性取向、性别、年龄、地域、生理特征等身份或者归类的攻击;
    8)威胁:许诺以不良的后果来迫使他人服从自己的意志;


3. 发布垃圾广告信息:以推广曝光为目的,发布影响用户体验、扰乱本网站秩序的内容,或进行相关行为。主要表现为:
    1)多次发布包含售卖产品、提供服务、宣传推广内容的垃圾广告。包括但不限于以下几种形式:
    2)单个帐号多次发布包含垃圾广告的内容;
    3)多个广告帐号互相配合发布、传播包含垃圾广告的内容;
    4)多次发布包含欺骗性外链的内容,如未注明的淘宝客链接、跳转网站等,诱骗用户点击链接
    5)发布大量包含推广链接、产品、品牌等内容获取搜索引擎中的不正当曝光;
    6)购买或出售帐号之间虚假地互动,发布干扰网站秩序的推广内容及相关交易。
    7)发布包含欺骗性的恶意营销内容,如通过伪造经历、冒充他人等方式进行恶意营销;
    8)使用特殊符号、图片等方式规避垃圾广告内容审核的广告内容。


4. 色情低俗信息,主要表现为:
    1)包含自己或他人性经验的细节描述或露骨的感受描述;
    2)涉及色情段子、两性笑话的低俗内容;
    3)配图、头图中包含庸俗或挑逗性图片的内容;
    4)带有性暗示、性挑逗等易使人产生性联想;
    5)展现血腥、惊悚、残忍等致人身心不适;
    6)炒作绯闻、丑闻、劣迹等;
    7)宣扬低俗、庸俗、媚俗内容。


5. 不实信息,主要表现为:
    1)可能存在事实性错误或者造谣等内容;
    2)存在事实夸大、伪造虚假经历等误导他人的内容;
    3)伪造身份、冒充他人,通过头像、用户名等个人信息暗示自己具有特定身份,或与特定机构或个人存在关联。


6. 传播封建迷信,主要表现为:
    1)找人算命、测字、占卜、解梦、化解厄运、使用迷信方式治病;
    2)求推荐算命看相大师;
    3)针对具体风水等问题进行求助或咨询;
    4)问自己或他人的八字、六爻、星盘、手相、面相、五行缺失,包括通过占卜方法问婚姻、前程、运势,东西宠物丢了能不能找回、取名改名等;


7. 文章标题党,主要表现为:
    1)以各种夸张、猎奇、不合常理的表现手法等行为来诱导用户;
    2)内容与标题之间存在严重不实或者原意扭曲;
    3)使用夸张标题,内容与标题严重不符的。


8.「饭圈」乱象行为,主要表现为:
    1)诱导未成年人应援集资、高额消费、投票打榜
    2)粉丝互撕谩骂、拉踩引战、造谣攻击、人肉搜索、侵犯隐私
    3)鼓动「饭圈」粉丝攀比炫富、奢靡享乐等行为
    4)以号召粉丝、雇用网络水军、「养号」形式刷量控评等行为
    5)通过「蹭热点」、制造话题等形式干扰舆论,影响传播秩序


9. 其他危害行为或内容,主要表现为:
    1)可能引发未成年人模仿不安全行为和违反社会公德行为、诱导未成年人不良嗜好影响未成年人身心健康的;
    2)不当评述自然灾害、重大事故等灾难的;
    3)美化、粉饰侵略战争行为的;
    4)法律、行政法规禁止,或可能对网络生态造成不良影响的其他内容。


二、违规处罚
本网站通过主动发现和接受用户举报两种方式收集违规行为信息。所有有意的降低内容质量、伤害平台氛围及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行为都是不能容忍的。
当一个用户发布违规内容时,本网站将依据相关用户违规情节严重程度,对帐号进行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停账号的处罚。当涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通过作弊手段注册、使用帐号,或者滥用多个帐号发布违规内容时,本网站将加重处罚。


三、申诉
随着平台管理经验的不断丰富,本网站出于维护本网站氛围和秩序的目的,将不断完善本公约。
如果本网站用户对本网站基于本公约规定做出的处理有异议,可以通过「建议反馈」功能向本网站进行反馈。
(规则的最终解释权归属本网站所有)

我知道了
恭喜你~答对了
+5羽毛
下一次认真读哦
成功推荐给其他人
+ 10羽毛
评论成功且进入审核!审核通过后,您将获得10羽毛的奖励。分享本文章给好友阅读最高再得15羽毛~
(羽毛可至 "羽毛精选" 兑换礼品)
好友微信扫一扫
复制链接