文 | 港股研究社

作者 | Perfect Lee

提及亲亲食品，大多数消费者的印象是其果冻、虾条等产品，而随着消费升级、休闲零食行业竞争的加剧，亲亲食品近年来也想“多条腿走路”，持续进行着产品创新。

不过，在市场看来，承载其转型愿景的新品并未带来显著贡献，果冻大单品仍是亲亲食品发展中的重要一环。

8月15日，亲亲食品发布2023年半年报。财报显示，2023年上半年，基于果冻等产品的表现坚挺，公司营收净利均出现了超预期增长。同时，部分生产成本也出现了不同程度的下跌，财务状况明显改善。

而在群雄环伺的背景下，亲亲食品产品端的突围仍在进行，能否实现业绩的再提升，还有待时间检验。

业绩持续增长 果冻大单品仍发挥重要作用

亲亲食品2023年中期业绩公告显示，公司上半年营收约5.69亿元，同比增加7%；净利润约2615.9万元，同比增长4.7倍。虽然营收增幅较小，但巨大的净利润增长让市场眼前一亮。

而亲亲食品业绩增长的最主要推动力，即主力产品果冻的销量走高。具体而言，亲亲食品的产品矩阵包括果冻、膨化食品、调味料及糖果等产品，其中，果冻产品上半年实现销售额3.82亿元，同比上升约7.2%，占集团整体收入的67.1%；膨化食品的销售额约为1.27亿元，同比增长4.1%，占集团整体营收的22.2%，而去年同期占比为22.8%，有所下降。

实际上，在亲亲食品历次财报中，以果冻、虾条为首的大单品依然在发挥难以替代的作用。尤其是果冻产品，多年来都是亲亲食品的主要收入来源，持续为亲亲食品贡献一半以上的营收，在市占率方面，也常年保持业内前五名。

而果冻等产品能取得销售成果，离不开亲亲食品持续的销售渠道拓展、提价等举措。

通过财报得知，2023年上半年，亲亲食品的市场及推广成本出现了大幅增长，从150万元到190万元，同比增加了26%，差旅费也从833万元增至921万元。营销费用的增加，主要是因为公司在积极打造线上新媒体矩阵，比如充分利用微信、微博、抖音、小红书、B站等社交媒体，面向新生代和00后群体，提高产品销量。而差旅费的增长，则是亲亲食品在不断发力线下营销，积极参加食品展销会，拓展线下渠道。

另外，生产基地的产能提升，对于附近地区的销量也有着不可磨灭的提振作用。据悉，亲亲食品在仙桃、孝感、济宁、眉山、宁夏等多地建设新生产基地，进一步降低了供应链物流成本，亦促进了周边地区的产品销售。

利润的大幅提升则与公司涨价举动密切相关。2023年上半年，在原材料成本下降的情况下，亲亲食品继续实行产品提价策略，其实自2022年8月起，亲亲食品就决定对部分产品进行价格调整，包括主力产品560克蒟蒻果冻涨价4%、80克红枣提子果冻、120克米果亲亲涨价2%，也带来了毛利的直接增长。财报显示，2023上半年，亲亲食品实现毛利1.66亿元，同比增长15.6%，毛利率也提升2.2个百分点至29.2%。

再将视角放大，可以发现，亲亲食品上半年的亮眼业绩也是行业高增长的生动表现。在消费需求驱动下，休闲食品行业始终处于增长状态。数据显示，未来五年我国休闲食品产业年复合增长率将达到10%左右，到2028年市场规模可达2.5万亿元。

这种态势下，不仅是亲亲食品，甘源食品、黑芝麻、良品铺子今年上半年都实现了亮眼的高增长。比如，上半年甘源食品预计净利润同比增长179%-211%，营收同比增长31%-35%；黑芝麻预计净利润为1600-2100万元，同比增长136%-209%；盐津铺子预计净利润2.4-2.5亿元，同比增长86%-94%。

不过，对比新兴食品企业，亲亲食品作为传统老牌食品企业，尽管今年上半年实现了业绩的大幅改善，但其增长潜力并未完全释放，主要是因为其仍然在依靠果冻这一大单品拉动增长，显然难以应对愈发激烈的市场竞争。为了更大程度释放增长势能，亲亲食品多元化布局也成为必然之势。

多元化布局  亲亲食品能否探寻到更大增量？

不可否认的是，考虑到更高的利润水平，休闲零食行业偏爱大单品，“聚焦”是不少零食企业的发展主题，如洽洽食品的瓜子品类、劲仔食品的小鱼类产品等。但是想要大单品策略取得成效，必须找到体量够大、有足够发展空间、企业自身有着核心竞争优势的品类，才能实现核心单品的商业化成果。

需要看到的是，休闲零食行业的细分市场竞争都在加剧，以洽洽食品为例，其在包装瓜子市场拥有较大话语权，掌握接近一半的市场份额，但是随着各种新产品的涌现，洽洽食品近年来也面临增长瓶颈。财报显示，2023年一季度，洽洽食品实现营收13.4亿元，同比下降6.7%；净利润为1.8亿元，同比下降14.4%。

而亲亲食品果冻大单品面向的市场也已经是一片红海。截至2022年12月，我国果冻市场规模扩张至320亿元，发展已处于成熟期，较难实现更大幅度的增长。与此同时，行业竞争仍在加剧，不断涌现的小品牌正蚕食着喜之郎、亲亲、蜡笔小新等传统果冻品牌的市场份额。

这种情况下，多元化布局已成为企业新的发展命题，相关成果也已然显现。以三只松鼠为例，除了聚焦主营的坚果业务以外，三只松鼠还布局了手撕面包、肉松饼、枣夹核桃、蛋黄酥等，完善自身产品矩阵。从一季报上来看，成果显著：手撕面包的月销量提升超70%；肉松饼天猫单店的月销量在30天内从1万箱提升至10万箱；枣夹核桃、蛋黄酥等销售额更提升至天猫对应品类排名第一。不仅如此，三只松鼠还布局新消费品牌赛道，旗下婴童食品品牌小鹿蓝蓝自上线以来持续增长，更是位居全网宝宝零食类目第一。

目前，亲亲食品也在不断丰富产品线。财报数据显示，上半年亲亲食品研发和设备投资成本超过10亿元，有力地支撑了产品矩阵。除了丰富果冻及膨化产品的口味，在其他产品配置上，亲亲食品推出了脆心麦芽球、软糖、鱼豆腐、华夫饼、豆干、米酒等。不过，从半年报数据看，即使在不断加强新品研发，亲亲食品的新品对业绩仍然没有显著贡献。财报显示，今年上半年糖果及其他产品贡献销售额1936万元，仅占公司整体收入的3%。

基于自研产品的疲软表现，亲亲食品选择投资布局新消费品牌，作为对产品矩阵的补充，但现阶段也难以获得成效。

财报披露，亲亲食品2023年上半年未增加投资项目，而此前投资了永璞咖啡、奶茶品牌一茶一舍、梅酒品牌冰青等，这些新消费品牌都具备年轻态的特征，部分还处于市场导入期，当前难以为亲亲食品业绩增长做出贡献。例如，奶茶品牌一茶一舍主要集中在上海，均是位于市区的实体店，运营成本较高，受线下流量变化影响很大；梅酒品牌冰青也尚未有相关爆品出现。基于新消费品牌所处的细分市场竞争仍在持续加剧，亲亲食品可能还要经历漫长的蛰伏期。

当然，从财报来看，亲亲食品未来发展目标明确，如渠道上发力电商，积极开拓零食品牌店及餐饮等新的市场通路，生产上改进生产工艺和产品质量，提升生产效率。鉴于当前休闲零食赛道消费者需求仍在膨胀，这些措施或许能进一步释放亲亲食品的增长潜力。而其能否厚积薄发，回归休闲食品一线品牌，仍看产品的市场表现。