近期中概股排队从美股退市，58同城退市，新浪退市，搜狗也正式达成退市协议。与前两者打算回归A股不同，搜狗退市后将成为腾讯的全资子公司，也就是说搜狗放弃了独立发展，王小川也可以从搜狗解脱了。

一、正确的选择，错误的结果

十年前的搜狗刚从搜狐分离出来，还在讲输入法+浏览器+搜索引擎的“三级火箭”故事，当时谷歌刚刚退出中国，给搜狗搜索留下了足够的成长空间。据传那时360第一次有意收购搜狗，而且周鸿祎与搜狗大股东搜狐CEO张朝阳基本谈妥了，最后是王小川飞到杭州说服马云，以引入阿里投资为结局。

2013年搜狗势头正盛之时，同样讲杀毒软件+浏览器+搜索引擎“三级火箭”故事的360再一次想吞并搜狗，共同向百度搜索发起挑战。彼时的搜狗，不仅搜索引擎业务对百度构成一定威胁，核心产品搜狗输入法牢牢压制QQ输入法、百度输入法等巨头旗下的同类产品，同时搜狗浏览器直接放大了搜狗的广告营收能力。

2013年时，搜狗输入法市场份额为87.8%，排名第一；

搜狗搜索覆盖2亿用户，覆盖率达45%，排名第三；

搜狗高速浏览器1.17亿用户，覆盖率达24.93%，排名第三。

发展如此顺利的搜狗，俨然是一个正在崛起的互联网新巨头，360合并的想法，对搜狗而言相当于“狼来了”。王小川想要的是独立，而不是被合并，不然当时也不会从搜狐分离出来。张朝阳可以给王小川足够的独立自主权，而周鸿祎不会，因为当时的搜索引擎被360当做是绝对的核心业务之一，周鸿祎需要控制权，一旦被360吞并，意味着王小川必然出局。

王小川再一次做出反击选择。2013年9月16日，在搜狐媒体大厦，马化腾、张朝阳、王小川共同宣布腾讯战略入股搜狗，成为搜狗最大单一股东，并将搜搜和QQ输入法业务与搜狗已有业务进行合并，同时注资4.48亿美元，以及后续提供流量支持。

在当时看来，腾讯“孤注一掷”的投资是对搜狗成为下一个巨头最重要的推动力，搜狗做出了“正确的选择”。然而，天不遂人愿，今天来看，搜狗获得的却是一个“错误的结果”。最遗憾的是，搜狗不是败在与百度的竞争之下，而是不知不觉间被时代所抛弃。

二、爆款的产品，搜狗的无奈

移动互联网带来的市场冲击远超想象，搜狗的“三级火箭”不灵了。在PC互联网“三级火箭”是层级递进的商业模式，用网页链接方式逐级跳转；而移动互联网输入法、浏览器、搜索引擎却变成了平行并进关系，APP之间天然相互隔离。

手机输入法无法直接给手机浏览器引流，用户获取信息的方式也不再通过浏览器的搜索引擎。虽然截止到今年一季度，搜狗手机输入法日活跃用户已超4.8亿，但却无法变现，搜狗的营收只能严重依赖腾讯系产品带来的流量。

在搜狗的总搜索量中，腾讯贡献了36%，另外搜狗还需自己买流量，今年Q1用于付费流量的投入超1.8亿美元，占总营收70.5%。搜狗最大的困境就在于此，自身数亿用户且超高活跃度的产品却不能产生流量价值，无法广告变现。

搜狗的无奈除了爆款输入法产品无法变现，搜索引擎这条路越走越窄也让搜狗越来越窘迫，这几年百度的困境，同样也是搜狗需要面对的。

用户获取信息的方式已经不依赖搜索引擎，新闻客户端分走了手机浏览器大量用户，虎扑、豆瓣、知乎、小红书等产品内容已经形成独立的用户粘性，用户可以跳过搜索引擎直接打开APP，今年Q1搜狗的搜索及搜索相关营收仅同比增长1%。

搜狗唯一能发力的就是基于输入法产品发展人工智能。在硬件方面，搜狗做了旅行翻译宝和录音翻译笔等产品；软件方面，搜狗分身技术推出全球首个AI合成主播，基于输入文本生成逼真度极高的3D数字人视频内容。

然而，无论是2C的硬件终端，还是2B的AI技术，短期内都无法为搜狗带来规模化盈利，只是人工智能早期的试验性产品。包括百度、商汤、旷视等公司在内，没有一家公司可以在人工智能市场创造高额利润。资本也已经不再为AI的故事买单，商汤、旷视近期都遭到估值压力。

另外，搜狗一直夹在腾讯与搜狐之间也很无奈。此前，腾讯持股搜狗占比为39.2%，搜狐持股33.8%，张朝阳本人持股6.4%。搜狐现在也处于困境期，无法给搜狗提供支持，而腾讯虽然强盛，但不会把自己的核心资源全部注入搜狗，毕竟搜狐与张朝阳加起来的股份比腾讯还要多。

三、马化腾的难题，王小川的选择

这次搜狗退市，腾讯从搜狐手中收购了剩余的搜狗股份，彻底完结了股东博弈的股权关系问题，自此搜狗将成为腾讯的全资子公司，可以得到腾讯的全力支持。不过，一个新的问题又产生了，王小川将何去何从？

是留在腾讯继续执掌搜狗，还是进入腾讯后调岗到其他部门做负责人，或者是跳出搜狐和腾讯独立创业，甚至会不会干脆拿钱隐退养老？

如果王小川选择出走创业，会有足够多的资本拿着钱排队等着他，所以马化腾需要考虑如何留下并妥善安排王小川的新职责。腾讯容得下张小龙，就容得下王小川，留在腾讯仍有足够大的施展空间，当初也是自己选择的腾讯。

或许，腾讯可以参考百度将小度独立出去的方式，将搜狗分拆与腾讯部分业务打包成立类似小度科技的公司，让王小川总负责。目前搜狗市值也就只有34亿美元，约230亿人民币，分拆后的小度估值已达200亿元人民币，是小度被高估了，还是搜狗被低估了？

同一时期的王兴、宿华、张一鸣已称霸一方，李想、李斌、何小鹏去做了互联网汽车，不知王小川是否会心动做一家真正由自己说的算的公司。王小川可以选择的方向很多，可以继续做人工智能，也可以基于搜狗的积累探索互联网医疗方向，或者也尝试加入到造车新势力去做互联网汽车。

如果搜狗值34亿美元，王小川至少值17亿美元。不与王兴、宿华、张一鸣比，仅看李想、李斌、何小鹏做的互联网汽车，没几年时间已纷纷上市，市值分别是142亿美元、281亿美元、138亿美元。如果王小川想做互联网汽车，资本是不会吝惜投资的。

再看互联网医疗市场，平安好医生市值1060亿港元，约136亿美元，阿里健康市值2523亿港元，约325亿美元，即将上市的京东健康估值300亿美元。做搜索引擎时一直与医药问题打交道的王小川，若是选择做互联网医疗，资本也会追着跑。

搜狗做过AI助手“智能汪仔”，分身技术可合成3D 形象的AI主播，也发布过搜狗旅行翻译宝和搜狗录音翻译笔等智能硬件产品，小度能做的，搜狗也完全能做。而腾讯在人工智能产品层面鲜有动作，之前尝试做的智能音箱产品被叫停，现在可以考虑打包交给王小川来负责。

实际上，搜狗退市，是对王小川的解脱。如果王小川不想继续工作，完全可以拿着钱养老隐退，或者做个闲散的投资人。如今，王小川的难题留给了马化腾。

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