2014年，百度李彦宏在做客央视节目时，曾被主持人问到：“你认为这些年，哪个是百度最重要的时刻。”当时李彦宏想了想，回答道：“是2005年百度上市的时候。”

上市，无疑是一家企业的高光时刻，也是很多创业者和企业追求的重要目标。只是上市这座“围城”，无数企业想进去，也有很多企业想出来。2020年就有58集团和新浪两大企业私有化退市，此前更有360、聚美优品、阿里B2B等企业主动退市，试图重新为自己的命运洗一次牌。

当然，2020年也有诸如瑞幸、乐视和暴风等被退市的企业，瑞幸“陆老千”、乐视“贾会记”、暴风冯鑫这些创始人，也是造成这些企业被退市的关键因素。如今，这些企业的命运似乎被定格，回首高光时刻不胜唏嘘。

一、退市，只为最后一搏

“姚劲波见了王兴啊，这是要卖给美团吗？“

在历时5个月的58集团私有化历程中，CEO与谁见面都会引发各种猜测。8月14日，58集团董事长姚劲波与美团CEO王兴走出大楼还在热聊的照片流出，引发行业认为二者将联手的猜想。

毕竟“一个神奇的网站”58同城，是国内最大的分类信息网站，很多线下场景与美团有交集，王兴借58私有化之机将其并购，一统O2O江湖也在情理之中。

最终58选择鸥翎等投资方的PE团队，也许并非被其议价19.9%的价格打动，87亿美金私有化邀约价格也并非最终梦想。姚劲波也许仍有将58独立做大愿望，而非成为美团本地生活战略的一部分。

这一愿望来自于贝壳找房上市带来的刺激。8月13日晚间，贝壳找房(NYSE:BEKE)登陆纽交所，将近一个月后，贝壳找房的市值已经从233亿攀升到559亿美元（截止美东9月10日）。

既然姚劲波相信58安居客的开放赋能模式，大于贝壳模式的潜力，那就需要在公司规模与市值等方面超越贝壳。而在美股市场，投资者已经很难相信58做信息交易的业务前景。所以，姚劲波迈出私有化这一步后，管理团队将完全掌控58，不再需要顾及股市短期的波动，扎进产业转型服务奋力一搏，58还有一线希望重回巅峰。

与58一样，还有梦想的是新浪集团，二者成立的时间都在15年以上，却都在美股市场不受待见。

而在二十年前，新浪首创VIE模式，成为了内地第一家在纳斯达克上市的互联网企业，一时风光无两。近20年中，门户网站日渐衰落，新浪除了孵化出微博这一成功产品，在视频、直播以及新型社交领域成绩都乏善可陈，营收基本依靠广告。

业务疲软也反映在股价上，新浪股价于2011年4月达到147美元的历史高点。但自2018年后，新浪股价持续下跌，近期则在30-40美元附近徘徊。

翻看新浪手中的牌，新浪新闻App就算没有今日头条的竞争，也是一项天花板明显的业务；博客与邮箱，都是昨日黄花。探索的新型社交产品“绿洲”，产品采用Ins+小红书模式较有想象力，只是产品并没有被用户广泛接受。

主动退市也是新浪的选择，与58同样溢价近20%私有化，管理层将100%持有新浪股份。新浪未来自由拓展新新业务，或是增持微博都是可行选择。毕竟微博现在市值达到77.24亿美元，高于母公司新浪近3倍。

今年更早时候的4月份，聚美优品也从纽交所私有化退市。六年前高光上市，却因为假货与垂类电商的限制，聚美优品最高市值一度达55亿美元，如今仅剩下2.27亿美元。曾3亿元投资共享充电宝，如今共享充电宝第一股还没显现。聚美优美曾经的明星CEO陈欧也已鲜见踪影。

58和新浪、聚美优品并非没得选，主动退市也是公司战略选择。重新投入新业务或者国内上市，在其看来都比长期憋屈在美股更有前景。

二、互联网不相信妖股

相比“人到中年”的58和新浪，瑞幸、暴风和乐视几家年轻的企业，都在2020年被退市或面临被退市。而相同的是，这几家都曾是市场热捧的“妖股”。

瑞幸不仅创造17月上市的速度记录，更是创下了13个月从美股退市的记录，过山车般的起伏是很多企业一辈子未曾有过的经历；乐视的“生态化反”也是很多互联网人的记忆，其市值从巅峰的1700亿跌落到退市时定格的7亿，也是魔幻经历；暴风在2014年上市后，32个涨停也曾激动人心，如今创始人冯鑫身陷囹圄，令人唏嘘。

不比暴风和乐视，依靠吹嘘出来的生态在二级市场画大饼。最可惜的是瑞幸咖啡，无论是在消费领域引入产业互联网模式，还是自我开发的“瑞幸闪电战”品牌营销策略，都有一定程度创新。

在2019年11月，美国知名投资社区InvestorPlace还发表了一篇文章，将瑞幸咖啡股票评为“2020年最佳股票”，表示该公司在未来一年面临着巨大的商机。这一消息致瑞幸咖啡当日股价大涨超9%。

美股的投资者一致看好，也让瑞幸在始终亏损的情况下，市值从上市时的42亿美元上涨到130亿美元。但瑞幸的光环越大，造假的事情越难以包住，终于在4月暴雷。2020年6月末，瑞幸咖啡宣布在纳斯达克停牌，并进行退市备案，市值定格在了最终的3.21亿美元。

9月2日，瑞幸咖啡特别股东大会重新选举邵孝恒为董事会独立董事。这位推动调查咖啡的关键人物重新进入董事会，再加上此前新进入的郭谨一、曹文宝、吴刚3名管理层董事（据悉均不知情此前的造假事件），瑞幸似乎要与陆正耀时代做一次切割。

瑞幸旗下的咖啡店也在进行自救，据了解，瑞幸在今年多次调整优惠策略、高频的新品产出、私域流量布局、电商直播也在试水。多家媒体曾报道，在经过一系列调整后，目前瑞幸4000多家店中9成店铺已经盈利。

看似活过来的瑞幸咖啡，并没有走出困境，退市后仍在美股面临集体诉讼，或将面临总计约112亿美元赔偿，资本市场做错事情也要付出代价。

相比瑞幸还留有不少线下资产，暴风的结局则更令人无限嘘唏。冯鑫此前50亿收购MPS，直接导致暴风集团财务危机，而受贿案则直接将暴风推至终局。如今暴风甚至办公地都难觅，近乎全面消失。

最精明的贾跃亭率先脱身，2020年5月，破产重组案在美国获得通过，贾跃亭成功将债权装进前途未知的FF汽车。但乐视还未上岸，9月7日晚，已经从创业板退市的乐视，称收到证监会以涉嫌欺诈为由的2.4亿罚款。

至此，2010年移动互联网以来吹起的主要几家妖股，都被打回原形。无数投资机构的资金有去无回，甚至亏的最惨的案例中，乐视退市前还有28万股民持股。

三、进出“围城”的抉择

2020年还有很多精彩的围城事情，在瑞幸、乐视和暴风等企业的楼塌之侧，还有众多知名互联网企业纷纷回到A/H股二次上市。

自从2019年11月，阿里巴巴回归港股，以增发H股的形式在香港二次上市。今年也有网易和京东先后回香港上市。最近，百盛中国成为第四家回港上市的中概股企业。不过相比前三家都大涨的情况不同，纵有肯德基的百盛，在港上市首日也破发，开盘跌0.49%。

然而，偶尔的不顺利，并没有阻挡互联网企业回来上市的热情，携程、360金融、唯品会都存在回港上市的可能。而新成立的科创板，也成为蚂蚁集团等小巨头亲睐的资本市场。

选择哪个资本市场，背后是企业争取利益最大化的选择。A股对互联网企业的猎奇，也往往能促使那些在美股萎靡不振的企业，在国内资本市场受到热捧。

比如奇虎360的免费安全模式，在美股并不被理解，私有化时市值仅为93亿美元。2018年360借壳回归A股，上市首日开盘价达65.67元，市值达4441.96亿元，如今市值达到1193亿元，远好于在美股时的情形。

与奇虎360的情况类似，未来58集团完成从O2O到产业互联网的转型、新浪重新定位泛娱乐、聚美优品借助社交电商热，重新登陆资本市场后，继续受到“围城”内的热捧也说不定。

回归头看，那些注定离开“围城”的企业，则有一些共同特征。

此前无论陆正耀、贾跃亭还是冯鑫都是枭雄一般的人物，经营企业的打法都十分激进。不仅都在没有巨头的支持下大打补贴战，千元的乐视手机、6块一杯的咖啡都是很多消费者的实惠记忆；而且都在没有市场红利的情况下构建生态，这些勉力维持起来的生态，一遇到风吹草动则难以维系。

资本市场永远逐利，当企业出现困境时都会被迅速抛弃，有实力留下来的企业才会基业长青，这不仅是2020年的围城故事特征，只是众多企业在这一年感受最深。

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