最近市场正处于中报密集披露期，其中一类企业十分有看点，就是在线招聘。

对于拥有8.8亿劳动年龄人口的大国来说，在线招聘是一条值得长期投资的赛道，甚至可以说关乎着十几亿国人的生计。与此同时，经济增长与就业之间存在高相关性，这意味着后续的经济复苏会率先反映在招聘公司的基本面上，因此在线招聘行业龙头企业的财报中，往往埋下了很多市场下半年走势的伏笔。

为什么猎聘能“穿越周期”？

日前，国内中高端人才在线招聘平台猎聘母公司同道猎聘集团发布2022上半年报。虽然今年上半年受北京、上海、深圳等国内多地疫情爆发带来的封控等因素影响，企业招聘节奏放缓，稳就业紧迫性增强，但从财报来看，猎聘依然保持了稳健的业绩表现。2022上半年实现营收13.7亿元，同比增长14.4%；归母净利润1.42亿元，同比增长166.0%。

猎聘的增长可以从两个方面来剖析。一方面，随着今年6月疫情逐步稳定，企业生产和居民消费开始进入恢复状态，虽然整体企业端信心还在筑底过程中，但定位为中高端人才招聘的猎聘服务的客户一直以各行业龙头企业和大中型企业为主，这类企业由于业务的稳定性和数字化能力、应对突发问题的能力等普遍更为突出，因此在面对市场波动时需求更稳定，付费韧性更强。

另一方面，高精尖人才已经成为国家发展的重要“战略资源”。伴随国内传统产业升级和新兴产业的蓬勃发展，各行各业对高质量人才的需求以及对能够提供中高端人才精准匹配的专业人才服务供应商的需求较以往任何时候都更为迫切。立足这一需求，谁能掌握更多的高端人才资源，充分赋能劳动力市场，谁就将在未来具有优势和话语权。

而猎聘从2011年上线之初就差异化聚焦中高端人才群体，至今已在该赛道积累十余年，先发优势明显，目前其已经成长为国内中高端在线招聘的绝对龙头，市占率接近90%，因此在服务企业中高端人才招聘需求方面最切题的必然是猎聘。

反映到财报上，猎聘上半年来自企业用户的收入为12.03亿元，同比增长17.5%，平台验证企业用户数也由去年同期的88.16万家增至107.9万家，猎聘ARPU由2021年底的3.18万元上升至2022上半年的3.6万元。中泰证券研报显示，猎聘的ARPU已远超同行。

同道猎聘集团董事会主席兼首席执行官戴科彬在2022中期业绩会上指出，伴随产业结构的调整，猎聘一直在针对这些行业的招聘需求和特点优化自身服务能力。从平台数据来看，今年能源化工、汽车机械及制造、电子通信半导体等行业在猎聘平台的新发职位数在去年的高基数之上持续呈较高增长态势，已成为猎聘新的优势领域。

新能源、高端制造、电子半导体等行业的发展是我国产业结构升级带来的长期机会，这些企业拥有较高的招聘需求，但是难点在于招聘门槛太高、人岗匹配难度大。举个例子，节点财经了解到某新能源汽车企业，技术人员的内推奖励2万元；要知道互联网行业风头正盛时，内推奖励也就最高1万元。所以面对猎聘这种有中高端人才库、并且有良好招聘服务品牌的平台来说，自然会成为此类企业招人时的首选。而这类企业价格敏感型客户少，未来有望带动猎聘ARPU值的持续攀升，保证利润空间。

此外，从在线招聘整个大的市场环境来看，中高端在线招聘的线上渗透率一直较低。随着企业数字化的持续深入及疫情等的影响，均在不断加速企业中高端招聘的线上化率，未来中高端人才招聘线上渗透率的提升亦将成为猎聘长期增长的核心驱动力。

人力行业的长期态势，是由“人”决定的

招聘是一个双边市场，除了B端，自然也要说说猎聘在C端的能力。毕竟招聘行业中，“一切问题都是人的问题”。

2022年是典型的“招聘小年、求职大年”，受市场环境和就业形势等的影响，求职者职业安全感逐渐降低，中高端人才跳槽更谨慎，对求职相关增值服务的付费意愿有所下降，因此猎聘2022上半年来自个人用户端的收入同比微降3.5%。但从就业政策端来看，“保民生、保就业”将一直是国家发展的主旋律，在利好政策带动和助力稳就业的过程中，2022上半年猎聘的个人用户数也由去年同期的6854万名增至7949万名，同比增长16%。随着经济复苏，猎聘C端的增长是稳定的。

另一个值得关注的现象是，近年来中高端人才年轻化趋势越来越明显。猎聘此前报告显示，以90后为代表的年轻人已逐渐成为人工智能、芯片、疫苗、新能源等领域的主力军。而在稀缺人才，特别是年轻稀缺人才上，猎聘也在持续通过年轻化战略实现聚集效应和更大的用户覆盖。

此前猎聘年轻化战略已经看到初步成效。去年猎聘平台新注册用户中25岁以下年轻用户的占比为47%。今年二季度，猎聘新注册用户中，25岁以下年轻用户占比为55.8%，同比提升7.9个百分点，越来越多优质青年人才选择猎聘作为求职渠道。这些高知年轻群体作为线上招聘平台的高质量用户，在劳动力市场中保持着较高的流动性，可以为平台持续贡献高质的流量，同时由于中高端市场匹配难度高、匹配价值大，因此同时实现了对业绩的拉动。

此外，近年来疫情之下猎聘也将年轻人更喜欢的直播招聘方式纳入招聘组合拳。

据此前猎聘披露的数据，直播招聘效果显著。今年春季猎聘直播招聘节期间，直播当天企业收到应聘申请量平均提升200%以上，直播过程中企业场均投递量超200次，足见求职者对此次猎聘直播招聘节活动的高度认可。

尽管在2022中期业绩会上，戴科彬在谈及直播招聘时表示，直播招聘本质上是企业招聘行为的线上化，且因为直播模式的耗时性以及招聘领域的非标性，直播进入招聘行业时会有一定局限，这个模式更适合于相对标准化的蓝领、城市服务业，岗位上看更适合初级岗位。而从中高端招聘的角度看，由于招聘流程复杂以及非标和隐性条件较多，直播较难成为主流模式。但戴科彬也同时提到，由于直播可以帮助企业更好地打造雇主品牌，让求职者能更直观深度地了解企业文化、走进企业内部，同时，猎聘也一直在不断提升技术支持能力及沉淀直播优质内容，以提升用户观看体验和人岗匹配效率，因此猎聘直播招聘的转化率较高，在各方面收到了企业很好的反馈。

虽然目前直播招聘在业内大多以公益形式进行，仅有部分初级人才招聘平台通过相对标准化的方式开放给企业运营，尝试商业化，但于定位在中高端人才招聘赛道的猎聘而言，通过与地方政府、一流院校和知名企业等联合举办公益直播招聘活动，亦为品牌宣传和业务增长的长远发展奠定了很好的用户基础，同时可以帮助销售团队获得更精准的销售线索。此外，直播招聘这一形式也可以帮助平台扩大在人群、行业及地域等方面的覆盖。因此，即便在非疫情市场环境下，也千万别小看直播在中高端招聘领域的威力。

科技也是招聘行业的重要生产力

在充满挑战的上半年，猎聘能保持可贵的增长，还因为它持续在战略选择上的正确性及在科技方面的持续高投入。

2011年上线之初，猎聘在业内第一个创新了BHC三方互动的商业模式，颠覆了国内在线招聘长达近二十年的广告发布模式；2019年，猎聘集团在登陆资本市场后提出“一纵一横”的战略布局，完成从中高端人才招聘平台到一站式人力资源服务平台的跨越；去年，猎聘提出“平台+SaaS+服务”战略，即把平台的资源优势和数据能力等通过SaaS产品来进行客户端转化，同时通过专业而全面的深度服务，让平台用户的活跃度和黏性更强。

其实国内招聘SaaS软件并不是空白市场，但是许多招聘SaaS系统并不是很好用，企业的OA也对接不进去，到了招聘季，各家还是得“铺人力”。归根结底，还是与招聘领域的复杂性有关，不同类型客户对招聘SaaS产品的需求完全不同，尤其企业在招聘中高端人才时，对SaaS软件的要求又更具个性化。

而猎聘则专注于对客户需求的深度挖掘和科技研发的持续投入，借助大数据和AI辅助将服务打造成专业的SaaS产品，最终实现平台运营效率和招聘双方匹配效率的拉升。

去年，猎聘B端SaaS产品金额续约率超过100%，今年全面升级的专业招聘SaaS产品—猎聘企业版，进一步加强协作功能，上线了更多企业管理和协同功能，包括账号便捷管理和人才管理协同评估模块等，帮助企业在开展招聘工作时更流畅、便捷、高效。

此外，财报来看猎聘近年来持续在完善标签系统、不断加深算法对自然语言的理解，从而更准确地分析职位及求职者，不断提升人岗匹配效率，也让企业在招聘流程中的搜寻成本大大降低。

当科技能力反映在财务报表中后，我们也可以看到猎聘的综合费用率上半年同比下降4.2个百分点。其中，猎聘的管理费用率为12.1%，同比下降2.3%；销售费用率为45.0%，同比下降3.3%；而研发费用率为13.4%，同比上升1.4%。

写在最后

其实在港股的互联网板块中，猎聘一直是一个被低估且“小而美”般的存在。早在2018年6月，猎聘就登陆港交所，当时发行价为33港元。

按理说，猎聘这种招聘服务类互联网企业，只要社会经济正常发展，就需要人才升级和流动，业绩每年的增幅高于名义GDP的增长是大概率事件，猎聘的业绩表现也确实如此。

不过现在猎聘的股价算是受到了互联网行业及经济形势影响的双重错杀，下半年随着产业升级的持续深化，猎聘无疑将更加专注于深挖重点行业的客户需求，在这些行业里形成“招聘壁垒”，同时猎聘又在持续通过直播招聘等创新形式助力青年人才稳就业，在年轻中高端人才中形成品牌心智，相信随着经济的向好，市场还是会给出公正的评价。一些想要捕捉“戴维斯双击”的人，或许已经在蠢蠢欲动了。